主题：中国向左，美国向右 -- tojinge

从最根本上来讲，是人民币升值预期导致热钱进入。热钱进入中国无非就是博得利润空间。加息本身是否能够导致热钱进入呢？那得看加息的程度，以一个最简单的套利游戏为例，借入美元，换成人民币，存到中国银行，博取人民币升值和利差。利差所赚取的便是中国存款的利息与美国贷款的利息之差，关键在于“存款”和“贷款”。也就是说中国的存款利息要高于美国贷款利息，这样才是有利可图的，如果不考虑人民币升值的话。

中国的一年期存款是2-3%,贷款是5%，美国也大致类似，所以中国的加息的空间还是比较大，2%左右。这是比较粗略的推算。

除此之外，还要考虑另外一个因素，那就是中国的外汇管制体系。有人说，地下钱庄方便得很，不需要银行。但是问题是，地下钱庄也是建立在进出货币保持稳定的前提下存在着，也就是说美元换人民币，人民币换美元保持大致相同，否则地下银行就得和中央银行打交道，把多余的货币兑换。对于几个亿这样的少量多余货币兑换，地下钱庄找点关系能对付过去，如果几百个亿规模，尤其是在货币战最危急的时候，地下钱庄估计就得吃瘪了。所以说与地下钱庄打交道，不是拥有几百亿美元规模的对冲基金的选择。

也就是说，外汇管制体系会给外汇兑换带来风险，这些风险的溢价也要在套利游戏中的利息差得到体现，至于体现多少，那就是仁者见仁智者见智了。

当然，从现实来讲，中国的很多热钱是来自港澳的蚂蚁搬家，和中国企业的监守自盗。这些都是熟悉大陆规矩的玩家，而且能够忍耐比较长期持有人民币的主，政府对付他们手段不是很多。但是总体来说他们该进来的钱在前期也进来很多，可以多增的部分已经不是很大。

总结一下，以加息来对付M2,中国政府还有很大的空间可以腾挪。