主题：【文摘】宝洁将以570亿美元收购吉列 -- Davi
宝洁公司(Procter & Gamble Co., 又名：宝硷公司, PG)在向女性美容用品业务大举拓展取得成功后，又吹响了进军男士美容用品领域的号角，以570亿美元的价格换股收购吉列(Gillette Co., G)的交易已经敲定。预计此举将提高宝洁与零售商的权衡力量，今后人们在超市、浴室和货架上将更多地看到宝洁的产品。
总部位于辛辛那提的宝洁公司近年来一路春风，首席执行长拉弗列(A.G. Lafley)通过收购Clairol、Wella AG等公司向美容产品业务拓展的战略已显露成效。这家消费品巨头定期发布强劲的收益，周四亦然，并上调了本财年的业绩预期。
宝洁觊觎吉列已有时日，这家波士顿公司的剃须刀业务尤其有望成为宝洁在全球超市中经销的汰渍(Tide)洗衣剂和Crest牙膏等消费品系列的自然延伸。拉弗列的前任首席执行长德克?贾格尔(Durk Jager)五年前曾以非公开方式、主动出价收购吉列，遭到了拒绝。
近年来，吉列常被视为宝洁理想的收购目标或规模稍小的高露洁棕榄(Colgate-Palmolive Co., CL)的兼并伙伴；前纳贝斯克(Nabisco Holdings)管理人士詹姆斯?基尔茨(James Kilts)于2001年获得任命后，启动了吉列的复兴之途。宝洁和吉列基本没有产品重叠，这使得双方的并购更容易通过监管机构的审批。
据知情人士称，双方的收购谈判已持续了几个月，近几周谈判速度得到了加快。双方董事会都已批准了这宗交易，预计周五早间将正式宣布。
根据协议条款，宝洁将以每0.975股宝洁股票换1股吉列已发行股票。根据宝洁周四的纽约收盘价55.32美元，这相当于将吉列的股价定为每股53.94美元，比吉列周四收盘价45.85美元高17.6%。吉列的股价周四创下52周高点45.90美元，而一年前位于35.01美元这一52周低点。两年来，宝洁股价的涨幅为32%，为该公司进行大型收购提供了资本。
预计基尔茨将加入宝洁董事会，并出任主管吉列业务的副董事长，但他可能只会留任一年。为了降低交易的稀释效应，宝洁计划未来12-18个月回购大约200亿美元的股票。
这宗大规模收购凸显了由于科技泡沫破裂、企业丑闻、几宗交易失败以及恐怖主义带来的不确定性而沉寂多年的并购市场近期出现的回暖迹象。近月来，首席执行长之间的商谈明显增加，宝洁的收购是企业管理层和董事会信心重新树立的又一个明证。宽松的融资环境以及积极响应的投资者也为并购提供了鼓励。
宝洁和吉列收购协议的达成，可能会给消费品行业的格局带来一些改变。许多分析师都认为供应商们需要达成这样一些具有变革意义的协议，在零售业整合的环境下增加自身的谈判实力，因为以沃尔玛(Wal-Mart Stores Inc., WMT)为首的零售巨头们一直都在给供应商施加巨大的定价压力，以获得能吸引购物者的价格。
宝洁和吉列两公司共有21个品牌，年销售额分别超过10亿美元。两家公司一直都源源不断地有新产品推出，并深受消费者和零售商欢迎。沃尔玛等零售商也希望获得宝洁的营销技巧和对消费者行为的洞见。宝洁和沃尔玛曾是客户数据共享的早期合作者，这已成了沃尔玛与供应商之间的固定模式。
但这宗宝洁历史上最大的收购也会令宝洁有些封闭和保守的企业文化受到挑战。贾格尔被逐出除了因为收益不佳、对员工关心的问题不闻不问，还有一部分原因就是其试图进行一宗令人不快的收购，希望从沃纳-兰博特公司(Warner-Lambert)手中抢来美国家用产品公司(American Home Products Corp.)。
虽然在拉弗列的领导下，宝洁的业务重点分明，进展顺利，但杂乱的重组历史已损害了其在投资者中间的形象。据知情人士称，吉列和宝洁计划将合并后总数14万的员工裁员4%，但在吉列的总部波士顿仍保持较大规模。
拥有庞大品牌组合的宝洁通过不断地推陈出新和细节创新，将联合利华(Unilever, UL, UN)、金佰利(Kimberly-Clark Corp., KMB)等竞争对手，甚至同样长期表现出色的高露洁棕榄击败。这使得宝洁可以制定较高的价格，提高利润率。
宝洁深为自己将一个品牌的技术用于另一个品牌的“技术转化(technology transfer)”能力而自豪。例如，该公司可能会将玉兰油(Olay)的护肤技术用于吉列女性剃须刀，因为剃须刀正日益加入护肤细节。宝洁也在日益加大产品的联合营销力度，比如将一种新香型的汰渍洗衣液与Bounty纤维柔顺剂共同出售，或将玉兰油、Crest牙齿增白贴和潘婷(Pantene)洗发水共同出售，因为女性的一次护肤理容过程就可能同时需要这三种产品。
在贾格尔大刀阔斧的风格和喜忧参半的业绩令其失去了华尔街和宝洁董事会的信任后，2000年拉弗列接过了首席执行长一职。拉弗列思虑细密，风度温文尔雅，但也不乏积极开拓，他所启动的多项收购可以证明这一点。他很快就建立了行动迅速、又不与宝洁企业文化抵触的声名。
吉列管理层的其他人士将何去何从，并不清楚。宝洁是一家注重内部员工晋升的企业，而且管理高层也早已人才济济。拉弗列今年才56岁。去年5月，他将个人美容和女性护理业务总裁苏珊?阿诺德(Susan Arnold)以及全球纤维和居家护理用品业务总裁罗伯特?麦克唐纳(Robert A. McDonald)分别提升为副董事长，加上另外两个副董事长52岁的克里?克拉克(R. Kerry Clark)和56岁的布鲁斯?伯恩斯(Bruce Byrnes)，宝洁的副董事长人数已增至4位，基尔茨打算还要再任命一位。克拉克不久前被认为可能接任可口可乐(Coca-Cola Co.)首席执行长一职，而伯恩斯主管全球家居护理。
或许吉列比其他消费品公司能更好地契合宝洁出售中等价格的产品、吸引终生顾客群的战略。而且，吉列还在这个基础上不断地进行技术创新，包括增加剃须刀的锋刃和从润滑条和握感舒适的刀柄等各种细节上下功夫等。
但吉列在其他业务的开拓方面并不那么成功。它在牙刷和男用体香剂市场虽然分列第一、第二，但其口腔护理和个人护理业务却从未有超常表现。90年代中期收购的Duracell被许多投资者视为一个沉重的负担，这项业务增长缓慢，与吉列以科技实现业绩和价格的飞跃战略不符。Duracell目前是电池行业的第一，但面临来自劲量(Energizer)和Rayovac Corp.的激烈竞争，后两者的价格通常都低于Duracell电池。
出售吉列也令基尔茨个人获益。根据该公司2004年4月的代理权声明，基尔茨持有大约68,000股吉列股票，许多是过去几年他通过公开市场买入的。此外，基尔茨还有114,000份“股票单位”，可以用普通股价格现金赎回。根据吉列2003年代理权声明的数据，基尔茨未行使的价内股票期权以及股票升值期权如以每股53.94美元的价格计算，价值将达到1.12亿美元左右。如果2004年他获得的100万股增股也进行换股，他持有的头寸总价值将升至约1.23亿美元。
这笔交易也将令前董事沃伦?巴菲特(Warren Buffett)喜笑颜开。巴菲特的Berkshire Hathaway Inc.是吉列最大的股东，持股9,600万股，根据该公司最近的代理权声明。巴菲特与吉列的关系由来已久。1989年，他以6亿美元收购了可转换成吉列11%股份的优先股。当时，此举被认为是为了防止恶意收购，最近吉列就成功击退了两起恶意收购。
宝洁(Procter & Gamble)的并购顾问是美林公司(Merrill Lynch & Co.)，律师事务所是Cadwalader, Wickersham & Taft，而吉列的并购顾问是瑞银(UBS)、高盛(Goldman Sachs)和Davis Polk & Wardwell。
