主题：【原创】看年报品个股之——光大控股（00165HK） -- 老拙

看年报品个股之——兴业银行（SH601166）

一、估值

1、市盈率

【光大控股】2009年每股盈利2.99港元，但扣除因光大证券上市的“非实质出售联营公司权益盈利”后，每股盈利为0.99港元，按3月30日收盘价20.65港元。静态市盈率20.9倍。

2、股息率

每股分红0.375港元（全年两次分红），股息率1.8％。

3、市净率

每股净资产13.18元，市净率1.57倍。

总的来看，目前的估值偏高。

二、成长

1、过往的业绩成长

【光大控股】2009年净利润增长367％，主要是由于光大证券上市带来的“非实质出售联营公司权益盈利”。扣除这个因素后，净利润增长55％。

2、今后的业绩成长

2010年，由于内地证券市场推出融资融券、股指期货业务，光大银行可能上市，以及光控自身投资业务规模扩大，我个人预计公司盈利可能增长20％左右。

三、风险

【光大控股】作为一家跨内地和香港两地的证券公司，其业务与中国两地三市的股市严重关联，因此股市系统性就是公司营业风险。

因此，自2009年8月以来，【光大控股】的股价随两地大盘的振荡，也在16－23港元上下波动。由于香港市场大机构普遍看好【光大控股】，因此其估值在港股中处于偏高的位置。所以，我把20港元（20倍PE）作为中间值，涨到20港元以上陆续卖出，跌倒20港元以下逐步买进。

1月初当其股价冲高时，分别在20.20、23.35港元各卖出2000股。

1月末当其股价下跌时，分别在19.80、17.88港元各买回2000股。可惜的是当它跌倒16.80港元时手软了一下，没有买入。

现在，其股价又开始冲高，我们已经在20.40港元卖出2000股，等待在23港元以上再卖2000股。