主题：【文摘】戒网前最后奉献一把:大话中国证券市场十年-十年股市,六大拐点 -- 蝴蝶

十年磨一剑,一剑倚天寒:十年股市,六大拐点

1991年8月深圳绝密救市

深圳股市自1990年初升温，11月开始着火，大家把股票当金子抢。股票热了，股价跌了，这回着急的是深圳市政府了。于是想了个办法，就是今天仍在实行的涨跌限价。开始是涨跌10％，和今天一样，后来又缩小到5％。再后来，今天升幅不许超过1％，降幅仍是5％。最后，升幅降至0．5％。一句话，股价只许降，不许升。与涨跌限额前后出台的还有，卖出股票者，须缴纳股票市价金额6％的印花税，在年终分红中，分红所得超过银行一年期存款利率部分，须缴纳10％的个人收入调节税。到后来，买卖双方都需要缴6％的印花税。很明显，管理层希望股市按照他们的计划涨跌。

如果按照这种思想下去，股市要不要都是个问题了。终于，1990年12月8日，深市掉头向下，不玩了。这回该是管理层着急了。1991年一开年，管理层就将深市跌停幅度由5％改为0．5％，使之与涨停幅度相当。这是什么意思？也许管理层想告诉大家：不希望股市再跌下去了，但，也别涨。一天涨跌0．5％，能有多大追求？但股市还是抹泪走了不回头，到1991年8月连跌9个月，总市值抹去七八个亿，市值只剩了五十个亿，市场一片恐慌。

从8月19日起，深圳市政府劝导大家：不要短视，要有长远眼光。9月7日，市政府筹集2亿资金，开始秘密救市。2亿元的救市资金主要用在深市龙头股深发展上。国庆节前后开市，深发展从14．65元开出，几天后站稳在26元。似乎直到这时，股民们才开始反应过来，有人在救市！于是奋勇向前。到10月上旬，除去原野（现在叫世纪星源），深圳股市全面冲出谷底。

1992年5月上海放开股价

最初上海只有老八股，延中实业、真空电子、飞乐音响、爱使股份、申华实业、豫园商场、飞乐股份、浙江凤凰等。其能流通的面值不足8000万元，如何能满足胃口？于是沪市有价无市，有价空涨。

1992年2月5日起，上海开始逐步放开股价，但涨跌幅度限制在5％。到5月21日沪市放开股价，一时万牛齐奔。5月20日上证收市指数是616点，21日竟达1265点。到5月25日登上1420点的高峰。股市来势之猛大大出乎管理者的预料。于是新股上市一拨接一拨，第一批7只，第二批34只，接着第三批第四批又跟了上来。终于，8月10日，上证指数跌下1000点大关。11月17日，沪市创出393点新低。5个月，沪指跌去千点，股民凉透了心。

1995年5月三日井喷

至今说不清1995年5月的三日井喷谁是赢家谁是输家。但最大的输家是国债期货，是前万国老总管金生。这是由著名的327国债期货引起的。

5月18日起全国暂停国债期货交易试点。这回股市成了独苗苗，牛气大了。18日深沪市场巨量暴涨。当日沪市以741点跳空130点开盘，收于763点，比上日收盘高出180点，涨幅达40％多。深市也不示弱，以1233点跳空190点开盘，尾市收于1287点，较前日上涨244点，涨幅达23％多。其后两天，股市继续精神抖擞，到5月22日星期一，上证指数收于897点，深成指收于1425点。

5月22日，国务院证券委召开第五次会议，宣布1995年的股票发行规模将在二季度下达。虽然会议很小心地安抚股民，说新股发行要根据市场情况严格掌握速度，控制节奏均衡上市，但股民还是作鸟兽散。5月23日，沪市跳空106点以791点低开，在750点报收，跌幅16．39％，深市逃得更远，跌幅达16．9％，。

在短短4天里，股市遭受了跌、涨、跌的空前蹂躏。也许管理层根本就没想让股市涨起来，只是关闭国债期货不经意地连带刺激了股市，然后打压股市；也许管理层是想让股市热一热的，但没操作好。但所有对于管理层意图的猜测都是外因，内因是股民和机构的心态。大多数股民是想捞一把就走的。

1996年12月《人民日报》评论员使出霹雳手段

到1996年初，中国股市已经走熊三年，许多股票已跌到极点，深发展6块多，四川长虹7块多，什么叫脸绿？到股市里看看就知道了。

春节过后，股市连连跳空高开，宏观政策也利好不断。3月30日，央行宣布4月1日起停办新的保值储蓄业务。4月1日，国务院批示要“稳步发展，适当加快”。加油打气的还有两个交易所之间的较劲儿。6月20日，央行上海分行宣布，欢迎异地券商在沪开办营业部。上海还推出上证30指数。在沪市的挤压下，深圳推出30家绩优公司相抗衡。此后，深沪大盘全线飘红，从1996年4月1日到12月12日，上证综指涨幅达124％，深成指涨幅达346％，涨幅达5倍以上的股票超过百种。两个领头羊更是雄纠纠气昂昂，深发展从6元起步，到12月12日达到20．5元，四川长虹从7元开练，12月上旬涨到27．45元。

从10月起，管理层一团团冷风吹来，连连发布了后来被称为“十二道金牌”的规定，大致有：《关于规范上市公司行为若干问题的通知》、《证券交易所管理办法》、《关于坚决制止股票发行中透支行为的通知》等。12月16日《人民日报》特约评论员文章《正确认识当前股票市场》终于一句话就把股市定了性：“中国股市今年快速上涨，有其合理的经济依据……但是，最近一个时期的暴涨则是不正常的和非理性的。”

评论员特别对市场中流行的说法予以驳斥：“他们众口一辞，说明年香港要回归，‘十五大’要召开，政府一定要把经济搞好，绝对不会让股市掉下来。这种对股市的估计是十分糊涂的看法。政府要把经济搞好是真，但绝对不会在股市暴跌时去托市，也托不起市。投资者对此不能抱有任何幻想。”评论员先生似乎还有一个看法，炒股的不应该是广大人民群众，特别是工薪族普通劳动者。然而当时的中国股民散户，大量的是普通劳动者，有出租车司机、工薪族、打工仔、下岗职工，当时在深沪开户数超过2100万，每个人开户都会影响到亲朋，这样中国的股市人口应超过1亿。

大家于是奋勇出走。12月16日星期一，开盘4分钟后，沪市281只股票除去4只例行停牌外，其余277只全部跌停，深市也满盘皆绿。12月24日与12月9日收盘价相比，沪市跌掉31％，深市毁了38％，这意味着1200多亿元的纸上财富蒸发了。

1997年5月胳膊拧不过大腿

1996年12月16日《人民日报》评论员文章发出后，17日证监会赶紧安抚说：文章是为了规定市场行为，保护投资者利益。19日各大证券媒体都纪念八字方针一周年，这八字是“法制、监管、自律、规范”。一年前这八个字还寓意勒马缰绳，一年后到了股市狂跌的关头，意思成了《稳步发展，政策未变》。

上层的安抚是一回事，下面的小老百姓也不甘心被套牢。1997年1月16日，四川长虹开始往起拱，接着深发展也掉头向上。有领头羊，大盘也跟着转暖。到3月12日，沪市一马当先抢先补上评论员文章砸下的缺口，接着深市也收复失地。

从4月上旬开始，管理层又开始吹冷风。国务院证券委发布《可转换公司债券管理暂行办法》；证监会公布1997年年度40亿元可转换债券发行规模；证监会通知开始正式受理各地剩余的32家历史遗留企业的上市申请，但股市一直不理。

不仅不理，还要对着干。利空出尽是利好。5月1日证监会公布50亿元新增股额度，开市后股价不跌反涨。5月12日是印花税从千分之三提高到千分之五的第一个交易日，当天120只股票封在涨停板上，沪深大盘指数创下1500．39点和6012．22的新高。反过来，利好出尽也是利空。银行降息对股市是绝对的利好，1996年5月1日、8月23日和1997年10月23日，央行先后三次降息之前，市场主力早已悄悄潜入，股价步步抬升，而接近降息日，主力就开始撤出，及至降息日当天，股价反而跌落。再比如，两三年前就浮想联翩的香港回归，当香港真的回来了，股市反而矜持着冷淡着。

自此深沪股市感冒、发烧，转为慢性肺炎，一病两年。

1995年10月，中国高层第一次提到泡沫经济这个词，就将股市列入黑名单。也许这不是巧合，1997年5月中国挤了一下股市泡沫，当年7月2日，泰国就发生了金融危机，并引发长达两年的亚洲金融风暴。

1999年5月网络股掀起狂潮

据说，1997年5月深沪股市扭头下跌之后，7月管理层就认为股价已经回落到合理的价位。这年9月12日，中共“十五大”召开，会议上，关于股市有两个极度重要的信息。

首先是改变了公有制必须是国有独资的概念，而只要是国有资本占大股东，混合经济也算是公有制，这就意味着，股份制要迈大步子了。另外，国企改革有了更明确的说法，就是股份制改造、兼并收购、资产重组等，实施这些想法，股市可能是最好的场所。

1999年5月19日，星期三。前一天大家还商量着割肉出逃。谁想一开盘，呼拉拉大家没商量脚跟脚地往前直跑，领头的是东方明珠、广电股份、深桑达、中信国安、广电股份等，他们都有一个响亮的名份：网络股！当天沪市收于1109点，上涨51点，深市收于2662点，上涨129点。连续四天还在拉阳线。

大家以为又该吹冷风了，但这回管理层来了连串利好。6月10日，央行宣布第7次降息。14日，证监会官员发表讲话指出股市上升是恢复性的。15日，《人民日报》再次发表特约评论员文章《坚定信心，规范发展》，要求发展股市，珍惜大好局面。众人说：前一个评论员能让股市来3个跌停，这个评论员也应让股市来3个涨停。6月25日，两市成交量竟达830亿元，创历史纪录。

眼瞧着直奔沪市2000点杀去，谁想到大家一个跟头翻倒在地。7月1日沪市狂泻128点，深市砸掉298点，许多股民将5．19的胜利果实一日丢尽，只落得享受了过程消耗了感情。这一切到底是怎么回事？表面上看是7月1日《证券法》开始实施，早先的违规资金必须撤出。实际上，该撤的资金早就撤了，《证券法》不是真正的理由。这时候，《人民日报》评论员也该承认，自己的话不总是威力无比。