主题：【原创】巨额外汇储备的麻烦 -- 常乐

外链出处

每日经济新闻发表中国农业银行高级经济师何志成文章表示，按照传统经济学和货币学理论：货币在升值趋势中，单位货币的购买力应该增加，相对的物价水平应该下降，或曰通货紧缩。但是，我们看到的情况却是：多方面施压，希望人民币大幅度升值，而在现实生活中，货币的单位购买力不但没有随着人民币的升值而增加，相反，物价年年涨，让人民币的购买力总水平下降。

长期管制人民币汇率升值的代价，就是用越来越多的人民币购买贸易盈余和非贸易流入的外币，结果导致国内流动性泛滥更严重。大量多余的货币实体经济消化不了就只有流入虚拟市场，炒作大宗商品和资源品，然后炒作房地产市场。这个结果是造成大宗商品价格的上涨，同时房价远远超出普通老百姓的承受能力。在资本市场兴风作浪之后，炒作的风头将最终直指实体经济，从而形成传统意义上的通货膨胀，消费品价格全线涨价。恶性通胀必将导致货币贬值趋势出现——人民币从升值预期最强的货币，会一下子变成贬值幅度最大的货币。

唯有脱离美元

文章指出，人民币之所以升值预期最强，源于中国经济的超常规发展。中国经济之所以能够超常规发展，很大程度是因为中国的劳动力价值在全球有竞争优势，单位劳动力价值很低，有很大的提升空间；同时，由于比较优势，中国制造、中国商品不断地将别国制造、别国商品挤出国际市场。中国出口长期巨额盈余，导致外币越来越多；外币越来越多，并不等于可以买越来越多的商品——你借给别人消费可以，想自己消费，储备就贬值。因此，越来越多的外汇储备会成为负担，尤其是这些外汇绝大多数是美元。

在可以预见的未来，美元贬值趋势难改，中国储备的美元越多，美元的贬值趋势就越难改。因此，在外汇储备大量增加的背景下，国内必须更多地发行人民币，而且不能实行趋紧的货币政策——防止热钱涌入，结果导致人民币的国内购买力下降。而进口商品尤其是大宗商品价格持续上涨，必然拉动国内商品价格上涨，从而引发通胀。

因此，以渐进的方式脱离美元应该成为战略目标。当然，这个目标不可能一下子实现。眼下，还是应该考虑怎样减少外汇储备额的大幅度增加。最终的目标还是逐步放松外汇管制，让人民币更自由地随国际市场主要货币的浮动而浮动，让人民币的市场风险在市场中释放。