主题：【原创】要准备迎接一个多波动的局面了（9月7日晨会） -- 范适安

大家早上好，新的一周开始了。我们距离“十一”长假还有三周时间，下面就最近的一些想法和大家进行沟通。

先谈谈宏观层面。

目前，20国集团各成员国的财政部长和央行行长正在伦敦召开会议，就经济刺激计划等问题展开谈论。20国集团将承诺在经济复苏以前继续保留经济刺激计划，并准备再次向金融市场作出保证，表明该集团成员国拥有足可信赖的方案，能在合适的时候撤回经济刺激计划。就全球来看，目前整体经济正处于复苏之中，反映了第一阶段的救市即将结束，开始新的第二阶段。第一阶段遏制经济下滑已有所建树，而第二阶段是为未来的经济发展打基础。从欧美近期公布的一系列经济数据来看，经济正趋于好转，尽管就业形势仍很严峻，但市场关注正面的东西更多，反应在心理上，以前的极端恐惧局面已经过去。

就国家层面来说，复苏程度有所差异，各国的经济结构也有所不同，未来选择什么样的发展模式，是各国要根据具体情况来确定的。就中国来说，目前南方用工需求增加，订单增多，也间接反映了欧美经济的好转。对于中国来说，目前经济发展的着力点在于如何调整好经济结构，保证经济的可持续健康发展。近期对钢铁行业的重组以及遏制地方政府盲目上马、重复建设的一系列政策，都显示政府为了压缩产能，调整经济结构的努力。

股市是一种直观的经济指标，目前中国的股市也进入了新的阶段，整体进入震荡调整，区间震荡的阶段，与我们前期判断还是相吻合的。这个阶段可能会维持相当的时期，虽然我们长期依然认为股市还在牛市里面，未来也具备创出新高的能力。但股市真正进入长期牛市前必须有坚实的基本面作为基础。但现在看，条件似乎还有所欠缺。因此，中国的股市必须经过充分的震荡调整，而且短期波动也许会更加频繁，我个人判断，围绕3000波动的可能似乎更大一些。在结构调整时期，重组，未来引领经济发展新的发展模式，新技术，新能源，民生等题材都是我们关注的方向。

第二个方面，目前北半球正处于秋粮上市前期，从北半球整体情况来看，中美之间差异十分明显，美国预计丰收，而中国则面临减产。这种国际国内的基本面背离增加了行情判断上的难度。从美国大豆和玉米的比价来看，目前大豆和玉米的比价达到1：3，从历史统计数据来看，这明显偏高，正常应该是2.5左右。而中国目前大豆和玉米的比价回落到1：2.03左右，从近两年的历史数据来看，这一比价显得偏低。这一差异也反映了中美两国大豆和玉米基本面的差异。另外从国内大豆和玉米的拍卖情况也可以看出玉米的成交量明显大于大豆。这反映了干旱对玉米造成的减产比较严重，后期市场仍将关注最终产量的确定。

对于油脂油料市场，目前也正处于下探季节性低点的过程，由于今年中美两国的作物生长进程都偏慢，预计这一探低过程将持续到9月底10月初。目前有私人机构预测美豆的单产最高达到44.1蒲式耳/英亩，总产量预计为33.72亿蒲式耳，高于美农业部8月份报告的41.7蒲式耳/英亩和31.99亿/蒲式耳。不过，从总体情况来看，最终的单产水平有可能在43左右，那么最终产量也就是9000万吨左右，这也是美国创纪录的产量。从美豆来看，其下探空间有可能达到880-900美分左右。

此外，中国政府的粮食政策也将对大豆价格产生重要影响，中国政府的意志和力量还是十分强大的，这一点从这次经济危机中可以得以体现。

由于干旱，政府为了抓住粮食，稳定生产，今年整体秋粮的收购政策值得关注。

综合来看，后期我们要关注的主要有三个方面，一是最终产量的确定，二是大豆价格在成本区的支撑以及国内需求的承接力度，三是今年国内的粮食政策。从中线看，大豆市场仍将继续探底过程，短线要求不追涨杀跌，前期我们在大豆成本区一带建议留有少量多单，在季节探底未有明确信号表示结束的时候，策略上要求不要冒进，要按计划，守纪律，等待时空两个方面的逐步明朗。

就短期来看，一方面我们要照顾到季节性弱势因素；另一方面我们也要考虑在成本区多空争夺的多波动性。

上个月月度报告前是价格先反应预期，数据出来后价格冲高回落；这个月似乎报告前先反应预期利空，这样就要看报告实质能不能达到现在预期利空的数据了。

短线还是遵循看的懂就做，否则不强求的策略。

今天暂且谈这些，多谢！