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主题:【价值组实盘报告】第71周:牛市买入就是投机 -- 陈经

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家园 【价值组实盘报告】第71周:牛市买入就是投机

基本面中长线实盘投资组合

投资理念:以老拙的“四项基本原则”为基础

选股:相对的低市盈率,持续的高成长性,确定的价值提升,良好的政策支持。

选时:被市场忽视或错杀,近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股:熊市低估状态坚定持股,高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后,用趋势理论决定卖出。注意风险,控制仓位。

操盘人员:起始资金40万,目前由陈经与nettman进行摸索式的投资,额度各为20万。

本周操作:

陈经

37.28卖出500股中信证券

36.80买入500股中信证券

nettman

持股:

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 3000 18.805 38.03(102.23%) 57675 114090

招商银行 540 -2.687 19.64(--) 12056 10605.6

中国南车 100 3.741 5.60(49.69%) 185.9 560

中国铁建 13800 9.834 10.59(7.69%) 10432.8 146142

潍柴动力 1 10323.22 42.45 (-99.59%) -10280.77 42.45

莱钢股份 1 77119.64 14.13(-99.98%) -77105.5 14.13

资产情况:

起始日期:2008年3月10日

起始金额:人民币400000元

持有现金:人民币91634,其中陈经可用91197元,nettman可用437元

股票市值:271454

组合现值:363088

浮动盈亏:-36912或者-9.23%,比上周少亏1.9%。其中陈经浮盈16452元,+8.23%,nettman浮亏53364元,-26.68%。期间上证指数涨幅-20.66%(4300.52-3412.06),沪深300指数涨幅-19.19%(4621.69-3734.62)。

对大势的观察

本周美股港股A股都是继续创反弹新高的走势。成交继续猛增,这都比较正常,趋势在延续。周中有一个大跌,沪市成交额3028亿,如果除去中国建筑上市成交的291亿,本应该是小幅超过2007年530的最大日成交额。7月最后一周成交猛增,超过我预计的沪市44000亿,达到了48000亿,大大突破了2007年5月的39700亿。所以本周就是两个大事,一个成交猛增,一个出现年内最大单日调整。

从历史走势来看,熊市会出现几次单日暴涨,大盘涨停都有。而牛市会有几次单日暴跌,跌5%算客气的。最后一次暴涨暴跌,是会转势的。2008年11月10号,大盘暴涨7.27%,其实是熊转牛的开始,但前面有过四五次单日暴涨没几天又转跌的,人麻木了,还是好多人唱空。这次暴涨因为这种心理因素,也还是转跌了,只不过没跌出新低。2008年1月21日暴跌5%,第二天再暴跌7%,这其实是牛转熊真正的开始,大盘从5100一下就到4500了。但前面暴跌过很多次,人也不是特别重视。

周三出现了一次暴跌,而且是历史天量,这是牛市第一次暴跌,是进入牛市的一个重大标志。由于是第一次,说明离见顶还早,等再来几次暴跌再说。这次下跌的原因是市场很小心,虽然是连着涨,但其实人神经都绷着,一开跌就蜂涌而出。为什么会放量蜂涌而出?只有获利盘才会这样放量。散户止损没有这么坚决,止损盘是不会这样的,熊市暴跌是机构扔的,会缩量。另一方面,卖得人多不一定有量,得买得人多才行。买得人多就是牛市,所以只有牛市才能造天量。同样的,既然出了天量,那就是牛市。

如果说前面对是不是牛市还有争议,这次暴跌可以结束这种争议了。现在市场是确定无疑的牛市心态,成交数据是牛市指标。按照人类心理的发展规律,市场进入牛市心态后,不会立刻消退,会有一段自我实现。所谓牛市,其实不是看股指位置,现在股指其实离高点还远得很。我认为就是看市场情绪。牛市初期绝大部分人不相信牛市,就先通过不断放大量,把不相信牛市的人踏空。这就是我年初提出“2009年防踏空”的原因,因为市场并不怕这个,我们就得反着来。我上半年前几个月的卖出投机操作很别扭,老怕卖丢了。

现在,“2009年防踏空”的阶段过去了,我其实已经半仓操作了。这次暴跌虽然不会跌下去,但也值得重视,它说明现在的股价已经是牛市高估状态了。而且,这次暴跌又涨回,会让市场心态害怕踏空。人会觉得,跌了,快买,不然涨上去了。这就是牛市心态了,那我们就要反其道行之,不防踏空了。就算真涨上4000点,还有20%,可今年已经涨过100%了,防踏空意义不大了。

我们为什么算是价值组?因为我们的原则是低估时买入持有,高估时卖出。趋势组就是高估时也买,只要趋势向上,操作原则是根本不同的。所以,我们对“低估、高估”的关注,要高于对趋势的关注。对于个股的估值分析,难度很高,我对个股的研究并不深入,没有根据公司经营数据开发出牛股。老拙是仔细研究公司数据的,开发出了很多牛股,最近的兴业银行就是一个例子。孤舟应该也是钻研公司经营数据的,虽然说得不是太清楚,再结合一些概念性的市场敏感,也开发了一些牛股。我的办法是分析市场情绪,一个有效观察是,熊市人买股情绪差,股价是低估,牛市踊跃买股,自然就是高估。所以,我的操作原则很简单,熊市买股持股,到牛市高估时卖出就行了,一定是获利的。为了防止熊市被迫卖出,得是闲钱。大盘股信息公开,关注的人多,无法操纵,分析市场情绪容易,所以我就买大盘股。

我还想过增发投入更多钱,这是熊市买低估的股,不是乱来。但反对的就比较多,说明当时市场心态确实是差。而老拙操作一期格子2007年8月获大利以后,我们折腾发港股实盘集资收到不少钱,几乎没人反对。这个就不是价值投资了,这是牛市高估时买股。所以,市场就是这样,应该买时不愿意买,高估了却都来投资。

所以,既然现在又是牛市了,再来搞价值投资买入就错了。我们的主要操作应该是减仓卖出,实现收益。也不是不可以买入,但一定要明白,现在是在买高估的股,这是不能长期坚定持有的,应该搞投机卖给愿意出更高价的人。要是没有这种人了,说明买入错了,要止损。现在,我们在熊市买入或者坚定持有的动作已经过去了,价值投资完成了一半,再等卖个差不多就完成了整个“熊市买股、牛市卖股”的实践。当然我从二期开始时没有想清楚这个原则,对熊市的估计有误,时机没搞好,有了不小亏损。但在熊市没卖,就相当于重新出发,也想通了不少东西。要是运气好,再来一个熊市,我们的原则又有用了。价值投资重要一点,就是要耐心等低估的时候出现。

但是,现在是牛市,它真的会涨,难道就不买了?要搞新的研究。我分析大势,说会涨到多少点,就是进行趋势分析。nettman说,价值投机。投资的时机已经过去了,又实在想挣钱,那就投机吧。牛市会出现一种奇怪的说法:价值洼地。这其实是一种胡扯,很可能都是高估了,洼地也是高估。转圈涨,原来的高地板块可能又成洼地了,基金最爱干这种事。现在个股市盈率扯不清,但市净率都不算低了,应该是高估。但我们如果要投机,就得跟着这种胡扯的逻辑跑。转圈涨的迹象就是机构报告里给出的“合理市盈率”越来越高。如果我们还是要买入,要带些“价值”味,就应该去分析这种“价值洼地”。老拙如果有空,还请多来开发“价值洼地”牛股。其实目前的市场状况,老拙来操盘价值组,很合适。港股实盘最近回本速度很快。

由于周三的大跌,均线型态有所修复,上涨斜率变小,其实月线十连阳的概率变大了。消息面主要是传闻中央虽然明着说继续宽松,但实际动作要紧缩。这个也不可怕,因为股指其实还不算不可容忍的高,至少还在长期上升趋势上轨之下。为了股市泡沫搞大动作,不值得。房地产高价弄得天怒人怨,还不得不靠它拉经济,现在不会有谁吃饱了的撑的压股市。基金吃透这一点,大跌并不怕。

对个股的分析

中信证券本周象是走主升的样子了,股市成交额这么大,基本面确实在大幅改善。事实上中信在券商里本周涨得最好,这是很少见的事。小券商已经提前涨了透支涨幅,最近看好券商股的资金都会进相对低估的中信。2008年4月底,中信曾经涨上了40,但那是无基本面支持的,一天就下来了。这次估计会通过一段时间的成交换手,把40做实。我认为估值上50的机构投资报告会出来。

本周三大跌,银行股创新高,是大盘的支柱。基金就是主打银行,确实较为安全,基本面都不能说是高估。银行股的估值很不一样,市盈率市净率都不太可靠。全中国的钱都在银行里,银行本身挣钱赔钱就是一下的事。西方大银行挣个几十亿美元很容易,但一家伙就能倒掉。中国的银行是制度性地挣钱,铁公基贷款、房贷,都是安全性极高的,可以说是捆绑宏观经济。只要中国政府还能撑住经济增长,银行就没事。如果长线傻瓜持有,我认为银行股较为合适。

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