主题：【原创】扩张不变，有“保”有“压”（7月20日晨会内容） -- 范适安

大家早上好，新的一周开始了。今天我们主要就三个方面进行探讨。

第一个方面，对上周出台的一系列宏观数据进行解读。

上周出台了一系列上半年的宏观经济数据，应该说有积极的方面，但也存在消极的方面。从一些资料来看，中央政府对目前的经济状况和比较纷繁的格局是有认知的，是怀着一个积极的心态去理解和看问题的。这样很好，这样有利于宏观政策的连续性和准确性，有利于大家用一个客观的心态来对症下药，不走偏激，不偏不倚。从公布的宏观经济数据来看，前期实行的扩张性政策对经济的托底效果非常明显。我们早有预期，在目前外部市场还不明朗，内部矛盾仍然重重的状况下，扩张性的经济政策仍然不会收敛，会持续下去，不会出现忽冷忽热的财政和金融政策。

但是客观情况是，当前国内经济发展极不平衡，我们从房地产价和CPI的对比上就可以看出来，房地产价大幅上涨，而CPI仍然是负值；还有出口仍然低迷，投资拉动于其对比反差极大，国内需求也显得张力不够。这就要求后续的政策有必要调整资金的流向，也就是说，资金应该向实体经济和有利于激发内需的民生方向流动。这段时间，央视的经济频道每天都在连篇累牍地报道房地产市场，反映了当前房产市场的过热局面，要求政策上对行业间可能存在的不平衡局面进行调整，也就是需要有“保”有“压”。这一判断是我们后续必须要加强关注的。

第二个方面，上周我走访了一些现货商，有一些想法和大家进行沟通。

根据期货市场的功能，我们需要开发产业链客户，接触产业链客户，这相当于增加了一个信息研究中心，而帮助产业链客户了解期货，把握住行情，无疑为现货商增加了一个保值避险的工具和渠道。

从我们和现货商的接触来看，现货企业仍是考虑眼前比较多一些，如我们周末接触的菜油加工商，菜籽的收购价是1.85元/斤，国家给200元/吨的补贴，菜油和菜粕的现货价目前分别是7400元和1950元，目前正是集中上市期，企业库存基本都收满了，因此现货销售还是存在着一定的压力，而前期我们也看到了菜油期货价格达到了7900-8000的价位，如果对期货、对未来的认识比较清晰的话，现货商可以选择在期货上进行预售；而从现在来看，尽管现货压力很大，但从远期来看，食用油还是趋于上涨的。涉及企业要做的是如何将期货的保值避险流程契入到企业的采购和销售流程中去。期现结合，把期货的思想和观点灌输给他们，达成共识，这是我们努力的方向和一项长期工作。

对现货业者来说，期货无疑给了他们一双参透未来的慧眼；而现货于我们期货而言，是基础，是基石，是我们一切对未来展望的落脚点。

期货的核心价值就是“未来”，无论当下如何。所以我们既要注重对当下的关注，又不能屈就于当下，“未来”才是我们展翅高飞的翅膀。

最后对近期油脂油料市场进行点评和展望。

我们对市场的分析，一直注重把近期和远期市场严格区分开来。近期大豆市场仍处于调整之中，而远期市场是一个天气市行情。虽然从目前一些报道来看美国天气一切正常，但上周USDA报告的大豆开花率仅有24%，低于去年同期的25%，远远落后于五年平均的43%，如果天气没有问题，这是什么原因造成的呢？我想，这主要是由于播种延后造成的。因此，一环套一环，带来的后遗症就是大豆有可能未来受到早霜的威胁。如果大豆受到早霜的影响，将会使质量和产量下降。国内跟踪下来的结果是，东北大豆产区的天气一直是阴雨偏多，对大豆生长形成不利。

因此，我们仍然维持前期对市场的判断：美11豆9美元向下比较困难，交易上不要杀跌。宜采取低吸高平策略，长线保持持多安全仓，短线可以灵活操作。我想，这是贯穿近期比较恰当合理的策略。

今天就说这些，谢谢大家！