主题：【价值组实盘报告】第61周：“大势理论”差不多就这样了 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

无

nettman

10.18卖出2000股鞍钢份

9.72买入2100股中国铁建

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 4500 23.734 24.8 (4.49%) 4797 111600

招商银行 1600 15.924 16.65 (4.56%) 1161.6 26640

中国南车 100 3.769 4.61 (22.31%) 84.1 461

中国铁建 13700 9.919 9.53(-3.92%) -5329.3 130561

潍柴动力 1 10323.22 35.91(-99.65%) -10287.31 35.91

莱钢股份 1 77119.78 9.8(-99.99%) -77109.98 9.53

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币14117，其中陈经可用13859元，nettman可用258元

股票市值：269307

组合现值：283424

浮动盈亏：-116576或者-29.14%，比上周多亏1.95%。其中陈经浮亏47440元，-23.72%，nettman浮亏69136元，-34.57%。期间上证指数涨幅-39.6%（4300.52-2597.6），沪深300指数涨幅-40.7%（4621.69-2740.68）。

对大势的观察

本周道指恒指与A股都是先升再连跌，创出反弹新高后，走出了缩量下跌的态势。值得注意的是，前几个月A股与境外股市经常反向而行，近来一致性增强。我认为原因是各国采取货币宽松政策，中国见效最快率先走出熊市，境外见效慢，但也跟上来了。

目前的格局，基本是僵持。往上涨有一个谁出钱拉上去的问题，但往下跌，又很难说能够对抗政策市造出大跌。在资金面上，又是两个矛盾。一是大小非有加速减持的迹象，还有IPO下月要重开，这是往外抽钱。从周成交额来看，4月中创出最大，连着五周一直上不去，说明有部分资金出逃，可能是大小非减持或者观望资金。但另一方面，资金流动性仍然保持相当高的水平，中央在重开IPO时应该会配以引资入市的措施。我估计仍然是谨慎盘整的格局，直到流动性上升足以带动股市，或者实体经济疑虑消除，才波动性上涨。

按照长线慢牛的模式，2009年收盘2800是合适的。下跌肯定不是未来的方向，但上涨也不能过快。上半年已经涨了800点，45%的升幅，这个速度肯定是过快了，可以说是恢复性行情。下面就不是恢复性了，需要有未来的前景配合。

我的估计是，境外应该仍然不断有实体经济的坏消息传来，股市的方向是向下。而中资股不断有着眼未来的资金进入，波动中跌少涨多。上证指数追上道指是迟早的事。不过道指样本股太少，经常调整成分指数，跌多了的就除名，伪造美国股市值得长线投资的假象。

我觉得对于大势分析，差不多到了我研究能力的极限，也有一定收获，发掘出了许多道理。因此，可以减少对于“大势理论”的研究。以后，就是把理论用于预测大势，保持较高的成功率。也就是说，如果把世界各股市当作不同的股票，通过研究大势，我分析论证了中国A股这支股票的特点，选出来作为长线牛股。

今后，可以逐步建立个股走势的理论。实践说明，大势好，个股上涨的可能性高，但表现各有不同。这方面老拙有一些理论，经常取得成功。我的感觉是，老拙对于从现有数据中分析每股利润与成长性，很有心得，也坚定地加以运用。另一方面，个股分析的核心是对未来的成功预期，我觉得虽然难度很高，但可以从这方面入手进行研究。

对实盘个股的分析

中信最近受到了持续减持，本来近一个月上证指数上涨应该涨的，但反而下跌了，落后上证指数。证券股最近表现都不太好。原因是指数上涨，成交量没有相应放大，后市有疑虑。券商佣金战，费率不断下调。中信还传出债券承销被大银行抢生意。看来6月要IPO，对中信来说，算是能增收了，但是新股申购拼资金可能会有限制，打到的新股会少。这许多利空，导致中信的走势相当差。如何发挥中信的渠道与资金优势，看来需要时机。我也一时没主意，不知如何办，换股有些为难，不换死挺一阵子算了。看下开IPO以后，是不是股价有所好转。总的来说，中央出股市政策越多越好，就怕僵住。

关于招行，我在想银行业的盈利模式问题。象香港这样，10万元存一年就1元利息，资金无使用成本，银行能折腾出很多利润来。招行作为零售业务最厉害的银行，能不能利用这个优势，再上一个台阶，甚至挑战四大行？现在钱是到处都不缺，拉到人来存款，这是根本。招行前期相对其它银行估值有溢价，近来在消失。这种溢价消失，原因是利润增长不如其它银行。但对银行来说，利润真不是很可靠的东西，说不定今年的利润是以后的亏损。甚至市净率也不可靠，银行不知怎么就一下资不抵债了。我认为最核心的还是银行的业务模式，是不是能够确定地增长下去。招行的零售业务优势就是核心优势，这个不倒，就有得混。