主题：【原创】消极与积极（5月19日晨会） -- 范适安

今天跟大家分享一下最近的想法。最近我们一直从两个方面来探讨市场，一个是从宏观层面，另一个是从具体商品的微观层面。

最近从宏观上面对整体的经济状况，应该说分歧一直都在，甚至于从观点上面呢，有的还很对立，当然有些是比较一致的。

实际上这么多年以来，我们能感觉到从改革开放算到现在，应该说问题不断，大家也从来没有停止过对问题的探讨。那么从另外一个方面来看呢，积极的东西也是都客观存在。

我们怎么样看待经济上的问题，或者站在更为客观的角度去认识问题，我觉得主要还是看主流。如果主流导向是积极向上，虽然它有很多矛盾很多问题，但总体来说经济还是会盘整向上的。如果在某一个阶段，问题更多，这样的话，总体经济就会处在调整当中。

目前这个阶段，也许说是近十年以来，最为特殊的一个阶段。特殊在哪里呢？一个方面是外围的环境和改革开放以来都是处于一个不一样的状态，处于一个大幅调整的状态。另一个方面从国内的情况来看呢，应该说政府主导和市场调节之间，也存在着巨大的矛盾。如果看到微观的话，我们会觉得，中国有巨大的产能过剩，这是有目共睹的。但是从另外一个方面来讲呢，当下又处在一个转换当中。这个转换里面有积极的因素。消极的因素大家都能看的比较明显，那么积极的因素在哪些方面呢？一个呢，你比如说南方，我们能看到很多贴牌的企业，基本上没有自己的自主创新，可以说伤亡惨重。但是另一方面呢也有一些创新的，你比如说通过动漫创意，做一些具有自主品牌的玩具，可能它的销量就比较好。老美之所以发达，有一个很重要的因素就是推销他的所谓价值，好莱坞也好，美国梦也好，美国式英雄也好，潜移默化之中，你就心甘情愿买他的东西了，心甘情愿接受他的游戏规则了。所谓就是软实力或巧实力，反正是软硬兼施，游戏世界。中国有5000年文化，可开发的可宣扬的东西太多了。戏法人人会变，各有巧妙不同。咱们未必搞不出自己的“好莱坞”，搞不出中国梦或中国式英雄。保护创意，向全球推销创意，是条好路。还有，你比如中国往往在竞争当中，做一些别人刚刚起步，或者甚至你比别人稍强一些的东西，那可能对引领未来经济的发展你就相对比较主动。比如说高端电子产品，中国在有些地方做的还是比较超前。那天看了一个节目，现在的电脑都是平板的，以后的电脑可能都是软性的，卷一卷就能放在口袋里，这个也是很有创意的。你搞成产业了，你把链条做粗做长了，不也能带动一大片吗？另外包括一些新材料，包括一些新能源，还有一些诸如基因产品之类，实际上国际上和中国基本上是同步的，人家不比我们强多少。这都是可以在领先发展中将来可以自己控制核心技术，拥有自主知识产权甚或自己制定游戏规则的东西，是完全可以大有作为的。

大家都知道，中国的工业进程起步比较晚，有很多东西我们确实是落后的。但是这一次危机有很多方面确实为我们提供了机遇。我想，这个我们客观也能看到，关键是你能不能走出来。所谓结构转换，道理很简单，就像大树一样，大树长到一定阶段，有些枝枝蔓蔓老化了，你要合理的去修剪，让一些好的东西从体制上机制上获得好的营养，来引领经济的发展。你要动刀动枪去做，当然会有利益触动，当然会有各种阻力，但为了大局着眼，有什么不能动，又有什么动不得呢？当然现在还处于初期阶段，可能这些转型是需要时间的甚至是痛苦的，我们需要一些耐心。所以，正因为现在是一个比较特殊的时期，尤其需要我们在事物的认知上要学会从各个方面更加细心的去观察。

这些是我对当下的经济形势比较简单的理解吧。

在具体的油脂油料方面，我一直给大家灌输两个概念。就是近期和远期实际上是针对两个不同的基本面影响，或者说是有差异的基本面影响。我一直在说，关于大豆市场，它每个合约对应的基本面应该是不一样的。我们要善于发现里面的差异，在差异里面找机会。近期合约我们一直做过来，实际上就是三大主题，一个是现货库存，另外一个就是南美减产，还有中国的点价，有几百万吨，到五月下旬六月上旬之前这段时间，可能是处于集中点价期。我们明显可以看到美国大豆在11块钱以上表现稳固。我们原先分析7块到11块应该是美豆趋势反弹的波动范围，但是现在它一直站在11块钱以上，我们从技术方面上来讲，到了11块以上，它可以有技术调整，但调整空间我们也看不了多少。为什么调不下来，就是因为目前的现货整体比较紧张，南美因素，美国现货库存，中国的点价因素，这三大因素在影响市场，即便前几天价格下跌，我们一直跟大家提示目前的基本面整体没有发生变化。只不过在交易节奏上面，我们一定不要去追高。所以我们基本上每一个高点都做了及时的提示，希望不要追高，有多单的可以走，然后找技术支撑逢低再去做多。

对于远期合约，也就是美国的11月，在这里我纠正一下，因为我上次跟大家讲过，关于玉米和大豆套利的问题，我们当时是从连续图表看1：2.5。实际上这是不对的。因为连续图表它基本上看的是近期合约，近期代表近期的基本面，并不能反映天气对远期合约的影响，实际上应该用美豆的11月对应玉米的12月，这才能反映对天气的预期。

昨天晚上公布了种植的进度，大豆是25%，去年同期是25%，5年平均是44%，很明显大豆播种还是慢。去年这个时候大豆价格是在12—14块钱左右波动，去年情况比较特殊，大水发的比较厉害，但是今年播种却跟去年同期差不多，在25%，应该说是比较慢的。同样我们可以对比一下看玉米，玉米种植进度是62%，去年是70%，玉米比去年还要慢。远远落后于5年平均的85%。所以昨天夜里大家认为，天气转好，玉米进度可能会比较好，应该说昨天是买大豆抛玉米，但实际上玉米后来也涨起来了。

总体来说美国今年以来玉米和大豆的种植进度是不尽人意的。所以从这一点看对远期会有一定支撑。因为今年全球的情况比较特殊，所以对美国比较关注。因为它是目前唯一一个后期能否增产的因素。再看中国，如果你每天看天气预报，黑龙江这段时间一直是偏旱的，如果再有十来天不下雨的话，那么后期的苗情就会比较差。

农产品比较讲究节气，如果美国玉米或大豆要补种或因种植延误推迟的话，9月份的早霜对植物的影响就比较大。油菜籽有个规律我想跟大家讲一下，如果油菜籽整体长势比较好的话，那么菜籽价格就比较好。如果菜籽质量差的话，油的价格就会坚挺，菜籽价格就低。马上就是菜籽收获季节了，现在是南方的雨季，我们会关注现在的天气，雨水如果过多的话，会对收获产生一定的影响。

最近的交易，因为处于两种不同的基本面，所以基本上分成两块。因为站在我的角度，是针对所有投资者的，所以建议会比较宽泛。你们可以根据自己不同的情况做一些针对性调节。你比如我们近期9月合约对应的是美国7月合约，我们这段时间基本是低吸高平这么一个操作策略，盘中有很及时的提示。有的人可能从资金使用率来讲，操作近期的比较多一点。那么我们同时也在远期大豆上做一些长线的布仓，用美国的11月对应中国的1月。还有油脂之间的季节性套利等。作为风险偏好有差异的的投资者，客户经理可以给他们推荐不同的方法，也可以近期和远期相结合，也可以专注于做近期或者保守一些做套利。因为每个投资者风险偏好不一样，资金状况不一样，看问题的角度不一样，就会产生差异化的服务需求。但是从总体层面上来说，我们可以提供几套不同的方法，而选择却要你自己要去把握。应该说这段时间以来，我们专注于市场，在分析结构上，在交易节奏上，都还是紧贴热点，是把握的不错的，大家只要在这个基础上，组织一下，服务好投资者，我觉得就可以了。

今天就讲这么多，谢谢大家。