主题：【价值组实盘报告】第55周：投机市的托市方法 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

25买入500股中信证券

24买入500股中信证券

24.54卖出500股中信证券

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 4500 23.941 25.54 (6.68%) 7195.5 114930

招商银行 1000 15.929 16.14 (1.33%) 211 16140

中国南车 2000 4.412 4.5 (2.0%) 176 9000

鞍钢股份 11100 8.093 8.5 (5.03%) 4517.7 94350

中国铁建 2200 10.308 9.59(-6.96%) -1579.6 21098

潍柴动力 1 10323.22 31.87(-99.69%) -10291.35 31.87

莱钢股份 1 77119.78 8.65(-99.99%) -77111.13 8.65

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币14185，其中陈经可用14033元，nettman可用152元

股票市值：255558

组合现值：269743

浮动盈亏：-130257或者-32.56%，比上周多亏0.4%。其中陈经浮亏45897元，-22.95%，nettman浮亏84360元，-42.18%。期间上证指数涨幅-43.16%（4300.52-2444.23），沪深300指数涨幅-43.84%（4621.69-2595.53）。

对大势的观察

本周凑巧，A股与境外股市都是开四天，都是先跌后涨。A股指数与上周一样，先是探低2331拉起，再涨过2400，创收盘新高。日成交却比上周小了。

从估值来说，A股显然是全球最贵的股市。这种估值能够维持，显然不能用价值投资来解释，没多少资金是因为股票分红或者内在价值而买入的，否则价格低得多的B股早涨上去了。所以，主流资金就是来投机的，买入与持有是希望后面有人接手。投资买入主要是两种，一种是稳定收分红，一种是并购，A股这都不流行。而中央明里说要价值投资，实际却鼓励这种投机，给钱给政策。这种格局的形成，原因十分明显，就是准备忽悠老百姓的钱进股市。

目前A股总市值约16.5万亿，已经流通约7万亿，再有一年多就基本全流通了。老百姓投入买股的钱，包括股票基金间接持有，就是3-4万亿，整体还是浮亏。我估计所有股票的五分之四在国资委、大小非手中，老百姓持有不超过五分之一。显然，这个比例要上升，股票要从大小非手中转到老百姓手里，基金或者散户接盘。从接盘能力来看，居民存款是22.2万亿，拿个4万亿出来，在上证均价3000点的接盘，就能再吃下五分之一。如果一共吃到五分之三，政府与大小非留五分之二，在上证均价4000点接盘，约需要老百姓再拿出10万亿。

近七年，基础货币从3.5万亿增长到12.9万亿。未来几年基础货币显然会继续增长，从中国的国情来看，增长的全会变成老百姓的存款，还不够，一些公司要借钱给老百姓发工资存钱。再看看存款增长势头，7年中居民存款从7.4万亿翻了3倍到22.2万亿。如果钱不出来买股，就算存款增长势头没这么猛，再增长10万亿也就是约三年的事。所以，老百姓甚至不需要动用老本，只是拿新增存款来买股，就能接下。我认为政府不可能10万亿就把五分之二的股票卖出去，肯定得卖得更高价。如果10万亿冲进股市买股，股市肯定要上万点。

所以，如果政府把A股办成一个投机市，股市在未来几年大涨是一个十份确定的事。只要不断放钱进股市，不要理什么估值，炒到万点都十分容易。反正估值也就是胡扯，并没有一个最合理的市盈率，全看大家信不信。当然，为了不弄得过火，每年增长控制住也是应该的。2011年底把4000点做成底，并不离谱，我这个估计是偏低了。许多人前些日子说跌到1600点以下，那不是一个合理忽悠。2000点以下其实成交稀少，实质意义不大，时间也短，稍不注意就跑上来了。象2001-2005年那种熊法，不是正确的预测方向。中央不会把股市弄成这样，完全有能力也有意图炮制一个慢牛，往上预测才是未来。

投机市很容易办。存款利息弄得很低，社会保障不断加强，钱就会琢磨出来投资。只要实体经济来些实质的好消息，投机狂潮就会出现，这肯定会发生。之前托市也很容易，配合上舆论，并不需要太多钱。要稳住趋势派，组织点资金把K线形态造好很容易。某些时候，会涨不上去，调整就来了，大小不等，但市场资金其实还是观望。托市的拉几下，破位就拉回，修复K线形态，趋势派又会进来。这种托法借力打力，和点位关系不大，2500点和2200点托市方法差不多，并不是越高越难托。形态好了，市场资金又会自发涨一段，托市的可以卖一些，托市资金还能增加，下回托住更容易。

时间一长，空头已经不断退让了。上回跌到1800点，空头目标是1300点。再上回2400跌到2030点，还有人希望能创出新低。最近几次跌大点，空头无非就是希望到2200点接回。这在社会上也造成了预期，觉得多方更可信，愿意加入多方。重复这个托市模式，波动上涨不成问题。等到社会上对实体经济预期好转，钱冲进股市，就进入出货阶段。

所以，2009年要防止踏空。对于破位之类的技术趋势，要留点心眼，因为会被操纵的资金拉回。出现滞涨，或者背离大涨等见顶形态，到是可以大胆扔出，因为托市的也不会这时出手。托市资金一定是等趋势派资金按奈不住往下扔，再出手托。阶段顶部卖出要听趋势派的，阶段底部买入要跟趋势派反着来。

对实盘个股的分析

招行发布年报1.43元，四季度只有0.14元，看似不太好。但主要是买永隆银行等计提85亿亏了不少，影响了利润，其实常规业务增长相当不错。这就和平安买富通全额计提一样，其实损失不是这么可怕，最近平安又恢复挣钱能力，涨得不错。招行这个价实在是估值太低，要讲价值投资，招行最合适。它涨不上去，主要是投机性的问题，盘大，不好投机。机构防备别人扔的思想暂时战胜了对招行基本面的信心。但这迟早会改观，需要资金供给多到一定程度，就会有质的转变。如果正好卖出了一些股有钱，我想逢低增持招行，应该比中信更值。

中信的波动足够大，但是有个问题，总是无法走出主升浪，这也是因为盘大。涨了一段以后，总是有大资金动摇阶段性退出。从战略上看，应该加强卖出的研究。其实降成本的可操作性非常好。

总的来说，我近来看大势问题不大较有信心，但是结合趋势性的买入卖出还有待加强，成本降得太慢。