主题：【文摘】金融杀手 作者：Robert Slater 黄铮译 -- foundera

第二十六章　情人节的灾难

市场存在着一种发生偏离的趋向。

第一节　痛苦时光

在1994年伊始，索罗斯采取了大肆卖空德国马克的手法。可是，尽管索罗斯起初相信

德国的利率会下降，但实际情形并非如此。因为高利率会相当地损害德国经济，所以索罗斯

打赌德国将降低其利率，而这将使德国马克贬值。德国人对此不大愉快，他们不想见到索罗

斯这号人拿他们打赌。

虽然对索罗斯来说，1994年有个不错的开头；但渐渐地，乌云开始集聚于地平线上。

在一些愤世嫉俗的人看来，1月份的《新共和》杂志上的一篇关于索罗斯的封面报道对索罗

斯可不是一个好兆头。这基本上是一篇善意的文字，由曾著有畅销书《谎言的揭露者》的迈

克尔?刘易斯所写，主要说的是索罗斯的慈善活动。在去年的11月，索罗斯让刘易斯跟随

他进行了一次为期两星期的“援助旅行”，后者亲身经历了一连串旨在显示乔治?索罗斯在

东欧如何具有影响力的事情。

但不到一个月，天塌了下来。

1994年2月索罗斯遭受的挫折之所以令人难以置信不在于他赔了钱，索罗斯以前曾亏

过；也不在于这次的数目是如此之巨：6亿美元。

这一次失败显得与众不同的原因是，索罗斯对它的解释是就事论事，而这看起来是在掩

饰这次灾难的大小程度。这起事件发生在1994年2月14日，量子基金会内部的雇员称其为

“圣瓦伦丁日屠杀”。

一段时间以来，索罗斯一直打赌日元对美元会贬值。为了在贸易谈判中更好地向日本人

施压，美国政府一度乐意使日元坚挺，园为如果日元升值，日本的出口产品就会变得更加昂

贵，从而更难以在世界上行销。索罗斯相信，克林顿总统和日本首相细川护熙将解决两国间

的贸易争端，而这将使美国政府愿意让日元下跌。

但索罗斯这回算盘错了。在2月11日，星期五，克林顿和细川的会谈以失败告终。当

外汇市场于三天之后重新开业之时，原先一直下跌的日元突然飓升。交易者们的结论是，美

国企图将日元往上抬，以减小和日本的贸易赤字。日元攀升将令美国市场上的日本进口商品

的价格上涨。

星期一纽约外汇市场收盘时，日元对美元的比价是102．20。比上星期五的收盘价

107．18变化了差不多5％。令索罗斯懊恼的是，它没考虑到贸易会谈的失败会使日元如此

迅猛地浮动。

索罗斯并未对1994年2月14日的事情作过多少评论。在其中的一次，他说道，“日元

在一口之内下落了5% ，我们在同一天内也损失了5％，而其中的一半是和我们过于容易受

到日元的影响分不开的。我不清楚哪一方面出了问题，是我们自己的处理还是那些相互争斗

进而造成了这种变动的政府的态度。”

不过，令人惊讶的是，索罗斯的6亿美元的损失对他的声音仅造成了相对较小的影响。

几乎无人对索罗斯的金融机器提出质疑，说它一夜之间自毁门庭；也没有人说索罗斯这位世

界级的投资家自己葬送了自己或者从此将默默无闻。

“市场存在着一种发生偏离的趋向。”

第二节　后生可畏

索罗斯不仅挺了下来，还愈加充满生气。为此他运用了极富聪明才智的手法。

在1987年10月的金融动荡中，索罗斯力图让传媒相信，他的损失总计只有区区3亿美

元，而非传言的8．5亿美元，但未能如愿。如今，在1994年2月，传言又四处而起，说索

罗斯的损失远不止6亿美元。索罗斯这次明白，他必须迅速行动以扫清这些流言蜚语。

他想到了自己的左右膀斯但莱?德鲁肯米勒，要求他去和新闻界打交道。德鲁肯米勒要

向新闻界发表谈话意味着将发生一场地震；而在1994年2月14日这天，这场地震来临了。

索罗斯确实需要某个人将他的基金从别人的脚底下拯救出来。

德鲁肯米勒和新闻界见了面。他一上来就聪明地指出损失的就是6亿美元，一分不多，

一文不少。他说索罗斯基金之所以赔了钱，主要是由于它错误地预计日元对美元将会贬值，

但他宣布，该基金会所卖空的日元数额远比传言要少，只是大约80亿美元，绝非一些市场

报道所说的250亿美元。接下来，德鲁肯米勒表示，在某个时期，索罗斯基金的确握有大量

的日元，但到2月14日之前，数量已相当地减少。他还解释道，一段时间以前，他判断在

1994年中日本经疥将出现有力的增长，而较高的产出将减少日本的贸易盈余，因为这会使

日元下跌，所以索罗斯基金采取了大量卖空日元的做法，买进了不少日本公司的股票并将日

本人的债券抛出。从1993年夏至该年的稍后时候，日元和美元之间的变动关系对索罗斯基

金是比较有利的。但到了年底，索罗斯基金却令人不可思议地处于一种对日元“超额认购”

的地位。德鲁肯米勒认为这在今天几乎不算一回事，但承认当初他和同事们应该重新评估一

下他们对于日元的对策。

现在该对索罗斯的这次挫折作些评析了。

德鲁肯米勒指出，6亿美元只占索罗斯全部资产的5% 。这看来似乎将使索罗斯的金融

机器陷入无底之渊，但它的二号人物强调说根本没这回事，人们依然还保有余下的95％。

顺便说一下，在那些日子里，索罗斯的总资产约是120亿美元，德鲁肯米勒没提到这点。

这样，一些简单的算术运算告诉我们：即使损失了成百上千万美元，索罗斯依旧握有

114亿美元的资产。另外．德鲁肯米勒声称，量子基金会业已使2月14日的损失多少得到

了些挽回。到2月23日，该基金会的资产额只降低了2．7％。

这笔资产足够索罗斯为位于俯瞰中央公园的摩天文楼上的索罗斯基金管理处职员们发工

资了，他也有足够的钱分配给在东欧和前苏联的那些基金会。

这些机构依然可以开足马力地运转。索罗斯在一夜之间损失了6亿美元，但这几乎未引

起什么对他保持其金融机器活力的怀疑。他在1994年早先几个月中表现出的巨大信心由此

可见一斑。

的确，6亿美元的损失对于索罗斯的金融业务不能说没有严重的影响。但更重要的是，

在大众心目中，索罗斯作为一位金融场上的魔术师的形象并未能发生变化，哪怕是极微细的

改变。