主题：【原创】空气仿佛在燃烧……货币战争正在蔓延 -- 唵啊吽

在2008年之前是正确的。那时候Fed的绝大部分资产都是国债，绝大部分债务也都是流通中的钞票。但是这种情况从2007年8月份开始就逐渐改变了。Fed为了在不增加货币供应的前提下提供更多的“流动性”，开始大幅的修改它的资产结构——卖出国债，增持Repos和Loans(通过Discount window,TAF等工具).从2007年8月初到2008年9月初，Fed持有的国债从791b减少到480b（减持311b），而Repos从19b激增到109b，Loans从0.26b激增到198b. 在这段调整的时间内，Fed的资产负债表上的资产总额基本上没有变化。

2008年9月份之后，情况发生恶化。Fed又想往外借钱但仍不想对货币供应造成太大的影响。而这时候它已经不能承受再卖国债了。Fed需要想一个办法，既能放贷，又使得这些贷款不能转变成公共流通的现金。这就需要它在资产负债表的债务这边想辙了，想办法增加非现金类的债务。它想了两个办法：

（1）让财政部在U.S. Treasury, general account之外，另在Fed开一个U.S. Treasury, supplementary financing account。跟财政达成某种协议，Fed新借出去多少钱，财政部就存多少钱在Fed的账户里。即Fed借出的钱由财政部收拢回来，以减少这些钱在外面的流动。2008年9月初的时候，财政部在Fed的普通账户里存有5.6b。到2008年年底时，财政部的普通账户里有118b，补充资金账户里有289b.

（2）给商业银行在Fed的reserve账户付利息。利率正好等于银行之间隔夜拆借利率（federal fund rate）,这样就使得银行没有任何动力进行相互拆借，保证了联邦基金利率不低于reserve的利息率。

而monetary base(M0)= physical currency + commercial banks' reserves with the Fed, 现在激增的不是物理货币，而是reserves.

商业银行存在Fed的reserves，现在恐怕远远超过required reserve ratio所要求的。