主题：【价值组实盘报告】第45周：熊市很可能结束了 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则为基础”

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

22.1卖出1300股中信证券

21.7买入1300股中信证券

4.36买入400股中国南车

nettman

6.84买入900股莱钢股份

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 5800 24.908 21.77 (-12.6%) -18200.4 126266

中国南车 400 4.375 4.3 (-1.71%) -30 1720

莱钢股份 10900 15.978 7.11 (-55.5%) -96661.2 77499

潍柴动力 1 10323.22 25.83(-99.75%) -10297.39 25.83

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币15759，其中陈经可用139元，nettman可用15620元

股票市值：205510

组合现值：221269

浮动盈亏：-178731或-44.68%，比上周少亏2.6%。其中陈经浮亏71875元，-35.94%，nettman浮亏106856元，-53.43%。期间上证指数涨幅-53.71%（4300.52-1990.66），沪深300指数涨幅-56.02%（4621.69-2032.68）。

对大势的观察

这几周我的开场白都差不多：本周A股继续上涨，美股港股又跌。1月有三周，A股稳步推进涨了10%，港股却跌了20%，真的象是脱钩了。沪指60日均线一年来第一次显出坚定拐头向上的态势。

千里烟波介绍了一篇分析A股见顶见底的小论文：

http://www.ccthere.com/article/1623706

“如果一个高点之后五个月（这是算法中的参数）后未能有效突破，卖掉所有股票，如果一个低点之后五个月持续高于它，全仓持有。这样的交易策略带来的收益比死拿不放（buy and hold）的平均年收益要高36%（沪市），57%（深市）。”

这个观察很有意思，也挺有道理，现在正是这样一个转折时刻。1664的低点，是去年10月28日，过去三个月了，而且比低点高20%。从盘面感觉来看，2月、3月就算不涨，大跌也困难，五个月不新低的可能很大。长时间不新低，从多空的心态来看，空头因为长时间的等待，慢慢失去耐心，总会有不少人空翻多加入多方。最近舆论与盘面就有空头翻多的迹象。剩下的空头，期望可能也在降低，以前说1500才肯入市的，现在可能看跌到1800就不等了。这种心理底线不断上抬，就形成了长线多头进程波段上涨。我认为从心理上来看，多头近几个月比较好混，股指大跌时也不怕，比较容易坚定看多，理由充足。空头手里有钱，但心理压力可能大些，容易被舆论政策盘面走势劝说翻多。时间越长，越容易劝说。

一个月前，空头可能在等2008年底不好的经济统计数据。现在数据出来，也不是太坏，还有些向好的迹象。全球都信贷紧缩，中国12月贷款大增，今年1月更是突击贷款。这是很厉害的脱钩招数，对股市影响可以说是决定性的。这说明中国的体制在应对危机方面，有绝招，说要有信心并不是空喊，手里动作不小。现在全球经济活动转冷，传说春节后更差，美股可能还要大跌。但中国政府叫唤危机时间长了，对此已有准备，还有不少招数没使，股市里后招都不少。如果后面周边股市继续跌，A股上市公司报告利润下降，股价反而上涨，那对空头心理打击是毁灭性的。

现在和2005年不一样的是，炒股的人实在太多。2005年股市屡创新低，股市资金不断抽离，关注的人越来越少，社会上只当没有股市一样，才会跌出离谱的低价。2008年是历史上跌得最惨的一年，但股市存量资金并不见少，社会关注度也没有减，多空舆论一直火热。这种情况下，想要“没有人看股市就可以买股了”是不可能的，没有这种便宜的好事，永远会非常多人盯着抄底。社会上钱真的不少，居民存款21.8万亿，哪怕1万亿跑到股市上都不得了。有那么一小伙人敢于抄底，就没法跌下去了，何况中央不停想法托市。跌到1664已经是很离谱了，极度恐慌再加大小非的暴利，才出这种怪事。1800点以下实际只有11个交易日，这种便宜不可能再有了。以后就算再跌到1800点区域，钱比那时多，也没那么恐慌，空头没实力再击破1800点。我认为12月底下探1800是基金要做多先挖坑，后面连续小步上涨，典型的基金手法。因此，有充足的理由认为，1664点就是超级大底了。现在等待新低，和高点盼多一样，也是一种贪婪。如果现在涨了点就恐慌扔掉，那是2000点做空，和6000做多一样容易犯错误。

最近几个月，我越来越发现多空心理分析是一个不错的分析框架，比市盈率市净率都要靠谱，分析成功率大有提升。并不是说一直唱多，股市不跌了我就运气转好，确实发现能说出不少道理。特别是对大市，参与的人非常多，各种心理都有，没人操纵得了，统计性的心理分析是可能的。中小盘股我认为是大资金操纵的，不知道人主意如何变，不止损没法炒，所以不去研究。

如果认同1664是低点，那就是明确的长线多头进程了，熊市就算完了。这两个月也实在不象熊市，涨停股很多，哪有这种熊市的。一般认为熊市会比较长时间，牛短熊长。但这次一下跌这么多，反常。熊市特征是成交清淡，股指不断新低，成交额也不断降低。以后估计沪市日成交不会再只有200多亿了，而是不断创出新高，1000亿会经常出现，最高日成交还会发展到2000、3000亿。所以熊市很可能结束了。

跌不下去，我们应该盘算能涨多高。上周我认为以中央“慢牛”的计划来看，2009年的目标是2800，再高可能就打压了，至少会舆论唱空。从资金面来看，一旦社会上明白不可能再下1800了，再鼓吹长线投资四年三倍的道理，涨到2800很正常，估值也不高，只能算回复正常。我预计2009年就是一个心理从恐慌回复正常的年头，人的心态仍然谨慎，不期望到股市暴富，有挣就觉得不错了，只要一涨，抛压什么时候都不会少。但也不会更恐慌，卖出钱来，看跌了又回补，而且回补的心理底线越来越高。所以，应该是波动上涨到2800，涨200点跌100点这样，一年时间足够发展了。目标可以保守些，但再怎么2000点也是低点，满仓就行了。可能等到2100点以上开始留出相当仓位应对100-200点规模的下跌，争取做到波段高点低仓位，低点高仓位。

对实盘个股的分析

本周中信稳步推进，开始试探22元。从一些机构报告来看，还是用保守估值的，估值区间是16-24元，目前快接近估值区上限了。但这是静态的，大市上涨，机构报告就会不断更新。现在机构明显在缓慢吸货，就用保守估值来影响市场。等机构上调中信的估值，就可以放低些卖出了，因为是想让人接盘。满仓情况下，日间的高抛低吸可以找机会做。等涨高些，就不满仓，留出仓位等10%这样的大跌。

我试探性买入中国南车，是因为长线看好，它绝对价格低，又不怎么涨。这样要是倒中信能挣点子钱，就好买了。南车不如北车，现在破破烂烂的感觉。但铁路大发展是肯定的，订单绝对大把。再要来几个技术突破，价值就出来。