主题：【原创】投资学笔记之001:股价变化规律 -- 杨子

投资理论是一个仅有百年历史的新兴学术，它是伴随公众公司——发行股票的股份有限公司以及证券交易所而衍生的，可以说，没有公众公司，就不会有现代投资理论。

在投资理论界这个江湖里，以是否认可“股价变动是随机的”为标准，形成正反双方的“剑宗”（趋势投资派，崇尚技术面、市场趋势，基本价值观：股价变动有趋势，市场永远是对的；）、“气宗”（价值投资派，崇尚基本面、公司价值，基本价值观：股价变动难把握，市场会犯错误；），双方互不服气，互相指责，水火不容，如果大家对此没有感受，可以到西西河的“谈股”论坛，翻翻老贴子，你就可以深刻感受两派互殴的腥风血雨。

江湖代有人才出，让我们先认识几位投资理论界的几位大牛：

第一位出场的是查尔斯道，美国人，这位《华尔街日报》的主笔，从1882年起每天写文章分析股市和经济形势，一直写了20年，一直写到死，它所写的文章后来被汇编成书，名《投机学入门》，看到了吗，直接叫“投机”，不象现在很多人以投资为荣、以投机为耻。在这本书里，你可以去找找有没有投资领域的“独孤九剑”，相信里面会有不少很有用的招数，我还没看过这本书，不敢妄评。

道先生是坚决认为股价是有趋势的，在一定的市场条件下，股市不但会形成升降趋势，而且趋势会持续下去，（如老拙说的那样，牛市上涨的概率大（趋势明显）；熊市下跌的概率大，猴市上涨下跌概率相等；）直到市场出现新的转变信号（牛熊分界点），当市场新的转变信号出后，股价出现逆转。

关键的关键，如何才能判断准趋势的变化点（牛熊分界点）？想想2007底，股市从6000多点开始回落时，你是判断回调整理呢，还是逆转要开始暴跌呢？反正很多人、很多机构都判断错了。

道先生说了：判断趋势的市场信号，要重点看道琼斯指数。

知道什么叫嵌入式广告了吧？道先生不仅是《华尔街日报》主笔，还是道琼斯公司的创办人之一，道琼斯中的“道”指的就是他，冯小刚在电影中嵌广告，是跟道先生学的。

道氏理论话外音：看出股价趋势，值1元钱，看出股价趋势逆转的分界点，值9999***（*代表9的个数可以根据资本规模随便加）元钱。

21世纪什么最贵？分界点。

第二位出场的是格雷厄姆（Benjamin Graham，翻译成格雷汉姆多好记，贝克汉姆他哥），美国的，巴菲特的老师，气宗（价值投资派）的宗师。道先生都写了12年的股评了，格才出生。格氏理论形成时，道先生都死了30多年了。

格雷厄姆认同“股价变动是随机的”，既然如此，那就苦练内功，我找，我找，找到实际价值被低估的股票，然后买进持有。

支撑格氏理论的核心体系是他的证券估价理论，没有证券的估价体系，就没有所谓低估高估。建议有志者读读他的《证券分析》一书，这本书被奉为证券业的圣经；更有他的弟子巴菲特，用自己证券市场投资的辉煌成功，为格氏理论的有效性提供了折服人心的实践论证。

炒股人士入门的标志，不是赚钱赔钱，不是时间长短，而是看他是否知道目前市场如何对证券进行估价、他自己如何对证券进行估价，这是行走股市江湖的基本功。

第三位出场的，威廉姆斯（John Williams）,美国的，1938年以博士论文《投资价值理论》扬名立万。他也是因为相信股价变动的随机性，去找更有把握的价值投资方法，他是从预测股票带来的股息入手，发明了很多办法，去预测公司的业绩和未来预期的收益（老拙的思路和他是一路）。他的《投资价值理论》（看看人家这书名，价值啊），被金融投资界奉为经典，今天那些投资公司的大小金领，还在运用他的立场、观点和方法。

第四位出场的，是拿“不确定性”说事的马科维茨，还是美国的。

前面说了，不确定性是投资学的前提，正如资源稀缺性是经济学的前提一下。身为投资者，我们要深刻领会“不确定性”所蕴含的深刻含义，要把不确定性放在哲学的高度，指导自己的投资实践。比如很多人炒股票，都有过这样的期望：在一个波段的最低点全仓买入，到波段的最高点全部清仓，而且很多人（包括我自己）确实在拿这个高标准要求过自己，但用这种指导思想操作一段后就会发现股市的不确定性给自己带来的痛苦，原来自己不是神仙。把自己当神仙的操作方式，就是对“不确定性”没有深刻的理解和真正的认同。

如果承认自己不是神仙，如果真正认同了投资领域的不确定性，那么，作为一名投资者，你必须要有自己的风险控制措施和符合“不确定性”要求的投资操作体系，没有这个体系，你迟早会“笑着进去，哭着出来；西装革履进去、光着屁股出来；”

马（科维茨）大牛提出的控制不确定性的就是被广泛使用的资产组合，他开创了进行资产组合投资的理论和方法，建立了数学模型，使人们按照自已的偏好，精确地选择一个确定风险下能提供最大收益的资产组合。他的不确定性条件下的资产选择理论已成为金融经济学的基础。

围绕着资产组合，后有托宾、夏普（都是美国的）对这一理论进行补充和完善，这三位大牛靠此全部荣任诺贝尔经济学奖得主。