主题：【原创】注意欧洲央行提出中止美元货币互换 -- 子玉

近年来欧元区经济的增长主要靠出口和投资拉动，再加上资本流入的支持。现在全球陷入衰退，欧元区的出口是没指望了，与之相关的投资也将萎缩，其中一些国家如西班牙和法国还存在房地产泡沫，因此实体经济总体而言将非常低迷。如果此时资本流入再发生逆转，后果不堪设想。

再看看与资本流动密切相关的金融业的情况。美国金融业是金融危机的核心，但欧洲的问题可能比美国不小。首先，美国所制造的有毒资产有40％卖给了欧洲，里面的潜在损失还很大。但欧洲为了延缓危机，放弃了之前的公允会计准则，对资产不进行市价重估，实际上将问题隐藏了起来，对其中长期发展非常不利。其次，欧洲银行业的资产规模膨胀很厉害。大家都知道老美的银行资产扩展程度很大，但总规模与GDP之比在发达国家里排名还是靠后的，不到100％，欧洲很多国家都超过100％，像德国、西班牙、法国达到300-400％的水平，爱尔兰更超过900%。

现在老美在搞量化宽松（quantitive easing）的货币政策，大量发钞，英国和日本也可能步其后尘，但就是欧元区还不太可能这么做。因为他们需要保证欧元币值稳定，但这是个两难抉择，就是既要吸引资本流入，又要照顾到经济萎靡需要刺激。老美倚仗美元较高的国际地位吸引资本，日本和英国干脆破罐破摔先把出口和信贷刺激起来再说，欧元区二者都想要，实际上最终可能两头都够不着。如果欧元区为巩固其国际地位将利率保持在几个主要发达国家的最高水平，为资本流出筑起堤坝，一旦经济低迷持续时间较长，欧元区的实体经济将付出较大代价而难以支撑，欧元的最终前景也就凶多吉少了。