主题：【价值组实盘报告】第38周：多头过程迹象明显 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则为基础”

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

19.56买入中信证券600股

19.82卖出中信证券600股

19.94卖出中信证券600股

7元卖出万科1480股

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 2800 30.835 22.08 (-28.39%) -24514 61824

招商银行 2000 31.87 13.06 (-59.02%) -37620 26120

莱钢股份 10900 15.983 6.76 (-57.71%) -100530.7 73684

潍柴动力 401 63.233 30.22(-52.21%) -13238.21 12118.22

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币35091，其中陈经可用34666元，nettman可用425元

股票市值：173746

组合现值：208837

浮动盈亏：-191163或-47.79，52.85%，比上周少亏5.06%。其中陈经浮亏77390元，-38.7%，nettman浮亏113772，-56.89%。期间上证指数涨幅-53.06%（4300.52-2018.66），沪深300指数涨幅-56.44%（4621.69-2013.18）。

对大势的观察

本周道指是震荡态势，A股全周大涨8%。A股再一次的特立独行，从心理上表现上都已经不管外盘了。这种心态进一步影响到香港，据我观察，一些香港投资者也觉得红筹股H股很有机会，所以恒指不打算跟道指了。近来A股的上行趋势，有某种转折的意味。

从成交量来说，成交活跃时期已经维持了近一个月，这在下跌以来是没有过的。从最大成交量来说，以前反弹是开始一两天最大。本次反弹，前四天量逐渐变大，然后小下去，本周四又创单日新高。这显示本次上行有“越走越强”的特点，而这是多头进程的特点。

在前面的空头进程中，越跌空头越多，反弹时只是机会主义者猛干一票大盘涨停，其实是“看空短炒”，反弹结束套牢更多，空头更强。直到10月，虽然大盘跌得最狠，但“量价背离”，成交反而比8月多，已经出现了多头集结的迹象。我认为当时空头进程就结束了，进入了多空转换阶段。最近一个月就是多头进程了。先是汇金社保央企大股东暗中翻多，不断长线增持，汇金暗中买了12亿的工行与建行。然后部分QFII与险资也翻多，游资翻多，激发散户热情翻多。本周我们看到了基金的翻多，可以说心思都活泛了。当然多头进程中始终会有很多机会主义者，涨多了会扔，所以也会出现下跌。但跌一些，多头阵地稳得住，机会主义者又会进来，出现震荡。过程中，空头变多头，或者机会主义者变多头增加长线仓位，多头越来越多，就会震荡上行。

下面我预计，当最后的大空头大小非都翻多了，就再也没有人怀疑1664是底了，会有一个可观的增量资金进来。大小非翻多的迹象，就是在股价不跌或者上涨时，减持比例却下降，12月大小非很多，可以观察。例如海通证券，先解禁的增发股其实大赔，怕后面低成本的小非扔，也只好先止损。但是，是不是有这么惨，海通8元也挡不住？等月底低成本小非出来了可以看看。

我认为有一定可能性，部分大小非也翻多。大小非为什么要扔？两个情况，一个是缺钱，一个是忘了盘算卖更高。去年大小非也有不少，但一路上涨，也没怎么不要命的卖，因为在琢磨是不是能卖更高。现在货币政策转成宽松，大小非缺钱现象应有所好转。如果多头进程慢慢进行，一些原本想卖的大小非也会琢磨，是不是先观望会？再和基金互相观望，指不定能大尺度震荡上行。

当然另外一种可能性，大小非涨高了就不管不顾狂扔，好不容易翻多的基金散户险资游资信心又打没了，革命再入黑暗时期。所以，还是要观察大小非的动向。

上周我估计会以2000为顶震荡，本周显得要强一些，上了60日均线。下周要观察这个强度，分析多头进程各方的心态变化。

对实盘个股的分析

本周把万科卖了，中信卖了600股，倒出了一些钱对中信进行部分固定仓位的低吸高抛。但由于本周行情比预想的强，在均价以上卖出会买不上，因此先放弃计划，等上涨期过去再来。下周应该就可以了。

中信全周机构增仓1%达到20.1%，已经从低位上来3%了，小非也增仓了，散户数从高点下来少了8万，不到60万了。应该说基本面好转的迹象较明确，有可能业绩进入上行周期。这个逻辑是这样的，如果大盘上涨，那么肯定成交会逐渐增大，中信涨幅高于大盘可以预期。如果大盘下跌或者震荡，那么在目前这种经济政策猛出的背景下，一定会分歧加大。经济越不好，股市越跌，中央政策力度就越大，股市里可以折腾的事就越多。成交量有的话，中信业绩就不怕了。

招行银行前一段基金减仓，本周算是止住了，所以股价从底部上来一些。QFII和基金对银行股的看法有分歧，基金前期大减银行股。中央出台金融国九条，也注意到了银行的困难，想了些法子鼓励银行放贷，给不良资产包底，这应该是实质性的利好。这也是正确的，不要太在乎坏账，都这么想就没完了，把钱花出去，把事情做起来。

由于基金持有招行太多，拉业绩的话，有可能把招行拉起来，到时可能卖了它。