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保尔森将如何行动？(二)

第二集写得太短了，有骗花之嫌。其实本来拆除CDS定时炸弹的设想是一集搞定的，结果没想到新闻那么快出来了，只好先链接新闻，大家看看我多有预见性（嘿嘿，得意一下，谁要扔砖我就扔个CDS定时炸弹过去），再接着写。

没错，拆除CDS炸弹的第一步就是要建立一个集中清算系统，把所有的CDS合同清算放到这里来，使FED和SEC等监管机构首先要知道总共有多少风险隐藏在这里。其实在熊死蹬这个投行倒下之后，美国证监会的主席考克斯就一直在要求监管CDS，可是遇到的阻力很大。如今在着人人自危的情况下，反而能加快进展了吧。谁要是还不听话，保尔森就来个见死不救！

第二步应该就是在交易之间冲销、抵减总量达50－60万亿的CD合同。比如，甲持有乙卖出的CDS，乙又用丙卖出的CDS合同对冲风险，那么可以甲方就直接与丙方交易，让乙脱身，其中的差价部分可以以现金结算。这样的话，应该可以冲销50－60万亿里面相当的一部分，这样系统风险就减少了。

第三步是比较厉害的，强制要求CDS合同的双方解除合同。记得我们前面说过每一美元的债券就有10美元的CDS合同吗？经过第二步的互相冲销，假设还有5美元的合同存在，那么可以断定那多出来的4美元合同是投机性交易。在危机的情况下，监管机构可以要求只有实际持有债券的机构才可以持有相应金额CDS合同，其余的一律由双方协商解除合同。这样做是针对那些在“国难当头”的时候还想发大财的投机者，谁要不听话，也很容易让他完蛋。这样的手法比较强硬，在美国是被看作违反市场规则的，所以要视当时的情形而定。但是现在政府已经全面干预了，水到渠成也是可能的。我个人认为，不走到这一步不足以解除CDS这个重磅炸弹的威胁。其实，某种程度上说这也是合理的，你如果到保险公司说我要给邻居一位92岁的老头买一百万的人寿保险，受益人是我自己，人家一定不卖给你，那邻居跟你没关系嘛！另外，这样的强制措施还有一个好处是，目前价格极低的债券能获得一定的程度买力支持，有利于金融危机的解除。

第四步，在市场稳定后，把CDS由柜台交易改为标准化合同并在交易所里集中交易，前面建立的集中清算系统将提供这个交易平台。同时，将设立保证金制度、总头寸限制和其他监管制度。在风险解除的时候，可以取消上述第三步的限制。只要定时炸弹的威胁解除了，这些都是相对容易的步骤。

那么有朋友问，解除了CDS炸弹是否金融危机就差不多了？你别忘了我第一集里面的那是个假设啊！

这只是个假设，保尔森能否做到还是个疑问。如果做不到，那么美联储只有在CDS爆炸之前提前行动，难度就大大增加了。

——未完，于10月6日夜

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