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主题:奇妙的美国轮盘赌,我对CDS的看法 -- autoeagle

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家园 这个有些似是而非。简单说两句

1.CDS将赔付义务和额外息差打包在一起,并通过机构交易决定其价格。

2.类似股票市场,交易员可以在价格低估时买入CDS,在价格高估时卖出CDS.

3.类似权证市场,在价格高估时,机构可以创设CDS,价格低估时,机构可以注销CDS。

4.各个机构的同标的CDS被认为是同质的,或者在一定升水或贴水下是同质的。交易员可以利用同质的CDS进行对冲。

1。是对的。CDS就是要给credit独立的价钱。

2和3不成立。CDS的一个问题是没有clearing house,是counterparty交易。你想注销(unwind),对方往往不愿意。这样你只能和别人交易来对消,但是你就会有两个counterparty的风险,这是一些人担心多米诺骨牌效应的原因(IB需要Mark to Market)

4:没有这样的假设。你说的对冲或许是pair trade,这和股票的pair trade差不多,但是如上所说,counterparty的风险都归你。如果你说的是CSO,那就更不同了。spread widen或tighten只影响mark to market和抵押品,不影响cashflow。如果你说的是Cheapest To Delivery,新的合同大多是Cash settlement。

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