主题：“价值投资”与古董“投资” -- 德斯蒙

正统的股权理论认为，股权价值等于未来现金流的现值。假定某只股票每年分红1元，银行存款利率是5%，那么这只股票的价值为20元。如果再考虑到风险，股息收益必须比存款利率高，比如高3%，那么股票的价值就是12.5元。按照这个方法来计算，中信2007年底分红0.225元（税后），现行一年期存款利率是4.14%，风险增加3%，中信股票的价格应该是3.15元。

当然了，陈经认为中国股市是不看分红的，他的“价值投资”理论也不考虑分红。好吧，不考虑分红，那么类似的情形就是古董投机（或者说古董“投资”）。古董投机当然是不指望持有期间有现金流入，唯一目的就是在低价时买进，高价时卖出；随着经济的发展，古董也可能升值（应该说是市价上升）；古董也有题材，不同的时代有不同的热点；古董也可以炒作，找几个人发些文章，吹捧一下文化内涵，某类古董市价就会上升；古董也有风险，炒作太高之后就会下跌。OK，现在看看“价值投资”和古董“投资”是不是很类似？

又有人说了，我们看得是市盈率、市净率、增长率，这和古董怎么一样。那么请问，看了这么多率之后，你通过什么方式来获取收益，难道不是靠高抛低吸么？一个不分红的股票，公司盈利再多，净资产再大，增长率再高，和你这个无发言权的小股东有什么关系？你只有在卖出的时候才能获利，从你手里接棒的人也只有靠再次卖出才能获利，整个市场不就是个零和游戏么，不就是赌博么？你做高抛低吸，别人就不想做么？大家都想高抛低吸，最终不过是某些人赚了另一些人的钱罢了，这和投资有什么关系？（未完待续）