主题：【原创】牛与熊，从科研角度看股市（一）---从一篇小论文谈起 -- 千里烟波

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【原创】牛与熊，从科研角度看股市（一）---从一篇小论文谈起

尝试用简单一点的语言把学术研究介绍出来。我的研究方向更多在于金融计量(Financial Econometrics)分析，最近正在做一些牛市与熊市的研究，对实践了解不多，借此宝地希望能接受更多的实践工作者的建议，也希望能找到同道中人共同进步。

从2007年一篇论文说起，作者Wu Yan, John Powell, Jing Shi 和 Wei Xu。发表在Economic Letters。该杂志的文章简短新颖，对经济学者来讲起到了先挖坑以后再填的作用。有什么想法第一时间冲过去报到，以后别人在写也要引你的论文了。

在金融计量方面，牛市与熊市的研究不是从估计（Estimate）开始，而是从实践中去定义。详细的算法不说了，对于转折点的定义主要在于：

1，转折点前后要有足够的时间长度，金融数据看上去很丑，所以需要一些限制来管住波动。牛熊的定义通常上是指中长期（以年为单位）。

2，对于突然间的大波动，比如一个月内指数俯冲20%，也计为熊市。

举个例子，3个月内指数减少10%不是熊市，但是如果半年内减少10%是熊市。

学术的东西一旦脱离了术语就失去了神秘性，拿出来肯定有人不满意。这位说了，这都什么呀？too simple, too naive。我还偏偏不反驳，如果都完美了咱们不就不用搞这些东西了么？

这四个人应用Bry和Boschan的方法到深沪两市，分解出熊市和牛市，沪市为例：

牛：1991.1 - 1992.5

1992.10 - 1993.4

1994.7 - 1997.4

1997.9 - 1998.5

1999.2 - 2001.6

2002.1 - 2002.6

2003.10 - 2004.5

2005.5 -

熊：剩下的全是熊

（数据只到2006.12）

那位说了，有什么用？

我先说个大方向，理论上任何技术分析都可以用时间序列分析表述。但是学术上无法把握的事情实在是太多，不是不能描述，而是参数太多没法解或者数学上的精确反而不如经验的模糊。不过这里底线是，很多事情没有做，也值得一做。

这四个人用以上所说的BB算法做了一个有趣的预测，如果一个高点之后五个月（这是算法中的参数）后未能有效突破，卖掉所有股票，如果一个低点之后五个月持续高于它，全仓持有。这样的交易策略带来的收益比死拿不放（buy and hold）的平均年收益要高36%（沪市），57%（深市）。

呵呵，有点用是吧？

PS：四个人写这么个三四页的小东西实在是奇怪，我怀疑有free rider存在。

还有，我在申请认证，有河友指出要多吆喝。我之所以在上一篇观点时事中没说是不想发国难财，谢谢帮助。

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