主题：【原创】中信证券一季度报告分析 -- 老拙

政策市真是害死人，上两个星期的周未都没有出门，专门分析中信的经纪业务，发现市场占有率除金通外都有下降，因此动摇了信心。

果然，中信抛了不少股票来调节利润，但没有想到自营部分又亏了9亿。老拙可能把中信想得太好了点（没有看季报，我可能分析错了），中信有可能是抛了不少解禁股，但交易性资产亏了不少。1季度工资的计提部分也较少，利润率快赶上去年3季度了。

这段时间一直在思考一个问题，就是买股票到底是买国有企业还是民营企业？

民营企业，原来一直认为“猫腻”较多，不可靠，相对说来国有企业要好一点。

但国有企业这个工资问题，也是大问题。赚了钱，就使尽发工资奖金，不大考虑股东利益。人性如此啊，与其赚了一大把钱，又要交所得税、又要交国家，不如把自己一帮人多发的工资奖金，分红则能少就少。

民营企业，工资奖金控制还是比较严的，也有分红的积极性。

前段时间到昆山考查，沙钢的利税去年就有145亿，据介绍，普遍工资比宝钢少。宝钢现在可能有些技术优势，但钢铁行业的技术优势能保持多久，我是表示怀疑的。现在，各省都有自己的品牌烟，好多口味都差不多，一个企业挖几个人，把配方弄过来，不是太难的事，特别对于国有企业之间。