主题：【原创】价值投资者行动纲领 -- 陈经

五． 寻找牛股

我们的计划核心，就是一只熊牛之间能涨五倍的牛股。我们甚至不需要它是大牛股。一次大牛市，丢石头乱挑，选中五倍牛股的概率都不小。甚至只涨3倍也可以了，不会让我们觉得白忙一场。这是在中国，全球独一无二的高增长国家，才这么好选股。不看好中国的，买黄金去吧，我们也不用说这么多了。

我其实只是拿中信证券当一个例子，其实我觉得它不算太好的选择，我们有很长的时间来学习提高，提出更好的选择。中信证券有几个麻烦，一是盘子太大，二是散户太多，三是太透明太多人看好。这样，它很难进入低估很多的状态，可能经常就是个正常估值，无法让我们低位建仓。到大牛市涨起来的时候，盘子太大难涨。同一个股，从50涨到100，可能比从10涨到50需要的钱多一倍不止。所以，对它的目标位，不能估太高。但它的好处是很安全，确定性非常高，可以当我们的后路。实在选不出股，就它了。暂时选不出股，先买它，反正它跌不大安全，等有好的目标，再换也行。

它为什么很安全，增长个三倍以上很确定？这个就是看资本市场的大发展了。龙头安全得很，净资产与每股收益、潜在利好人尽皆知，散户多得很，人气极高。想怎么跌都不太容易，QFII都50抄底。所以我放心地买，知道一定能等到挣大的那一天。下一轮大牛市，盘子就算大，那利润增长是硬硬的，各种利润算上，每股20元真的可能。再怎么保守，比上回高点翻个倍真不算过分的估值。再来几次十送十，变成30元的中价股，靠散户都能炒上去。中石油还拉了200万散户。中信如果利润够好，新拉到200万散户不成问题，每人投入10万元，2000亿的资金。机构就算存心不做，再怎么靠这2000亿也可以创出新高。我们这是极端保守的估计，如果机构也来猛炒，那500元也可以想象。本轮大牛市，中信117时动态市盈率30倍。下轮大牛市，每股收益20元，动态市盈率估到20倍就够炒了。每股收益20元也不是很难想象，全流通了再加上创新高，市场存量资金冲上5万亿，股市成交一天1万亿算正常。本轮牛市的地量就是上轮牛市的天量。当然，这都是想象，我们还不是特别看好中信证券，宁愿不往好想，只当备用。

还有一种最安全的选择，就是买ETF指数基金，这种基金可以当股票一样随时买卖。知道是熊市，就不要管了使劲买，把它当股票，一样执行计划。这个可以避免具体股票出毛病，你只要相信现在是熊市，下一轮牛市会来就行了。除非中国股市关门了，这种事不太可能发生。熊市到牛市，指数涨个三倍很正常。3000点涨到9000点，完全可以想象，多半会超过这个幅度。它的麻烦是获利可能不够，想象力不如龙头股票。因为指数就只代表平均收益，甚至因为新股或者某些超级大盘股的关系，比平均收益还要低些。

如果把一般的封基或者开基当目标股来实施计划，这还不如指数基金。封基开基的好处是跌不大比较安全，但单边上涨起来超得过指数的非常非常少。我们的计划主要看熊到牛的涨幅。另外对封基开基做大波段也不太容易，不象股票的波段收益那么明显。我们选到一个肉基的可能性不小，没谱。

如果一个小盘低价股，你可以肯定它不会ST退市，业绩将来不是那么差，其实到是很好的选择。熊到牛涨个10倍很容易，多半会超过中信下次大牛市的涨幅（中信本轮牛市开涨时市值还不大）。但是，咱们宁肯不要冒这种险，万一选到一个退市的，哭都哭不出来。我们的计划需要接近100%的安全性，在这个基础上盘算500%的收益，不然也不叫价值投资。

一种好的选择是亏损的小盘央企。比如05年的南方航空亏损了，10亿流通股，低到2.2元，20多亿就能把流通股吞了。这时买入就等着发大财吧。在中国，这种央企股是肯定死不了的，也不可能ST，所以必然要把利润做上去。这个政府随便整整就行了，肯定是有办法的。大牛市里，从亏损到盈利，来个10倍涨幅轻松得很。它又很安全，真是非常好的选择。如果熊市中又出了这种股，我们从中信换过去就行了。

具体思路很多，我觉得大家群体研究反复论证一定可以找到很好的选择。比如说选到三个好股，那我们甚至可以搞一个投资组合，只要有一个灵了我们就很成功了。在这个价资投资思路下，我觉得我们可以想的事情很多，思路也开阔得多，也不用四项基本原则选一个股都难了。我们一定可以选出很多股。

目前我们找股，可能就是研究一两年的收益预期，这个我认为不是价值投资的根本。股票的内在价值，是对未来的长远预期，需要我们看得更长远。看得远，反而选择多，不用受每股收益、净资产、近年增长率这些硬指标的束缚。

在这个价值投资框架下，我们可以研究的东西很多。我相信，我现在的理解，比过去更接近价值投资的本意。希望大家放开想象力，一起来找牛股。

（汇报完）