主题：【价值组实盘报告】第4周：机构开始持续增仓中信证券 -- 陈经

超过多少？至少应该超过10%吧。我在分析时曾经估计自营不确定性最大，如果1季度超过100%，应该主要是自营业务情况比较好，1、2月份卖出的股票比较多。

先说好的。07年2季度，日均成交量2600亿，最高日成交4000亿，权证收益超过10亿，每股业绩8毛多。08年1季度，日均成交1950亿，最高日成交2300亿，权证收益0，每股业绩大约也是8毛多。这么看就觉得中信证券还是不错的。靠天吃饭的程度比过去低多了。

再说不好的。今天的这根大阴线很不好看，说明今年确实比较悬。后期行情如果继续走坏，对中信全年业绩恐怕还是会有影响。

证监会的三项文件看了看，觉得重点还在于控制券商风险。感觉与推出融资融券、股指期货和市场大幅度波动有关。最近证监会的发文，似乎有一种为股指期货推出在“拧螺母”的感觉，比如期货公司设立风险控制总监，还要报当地监管机构批准。这个职位，过去只在美国银行监管机构见过。美国对于出现重大问题的银行，强行要求设立风控总监职位，必须由监管机构批准的非内部专业人士担任，并且规定风控总监对业务有一票否决权（中国银行在美国就被这样做过）。这些措施（包括自营股票不得超过净资产。其实中信自营的证券全加起来也才占净资产1/3不到。按这条执行高盛恐怕要关门。）都比美国严很多。凭我多年在军队机关工作的经验，通常来说，对于机关主张推行的某件事，如果首长反复地挑毛病提担心，机关就会采取越来越多的措施，然后跟首长报告，您看我们都建立了防范措施，以便让首长放心批准执行。目前好象证监会就在不断地发文件让国务院放心的阶段。