主题：呼唤老拙，寻找新牛股 -- 胖鱼

前些年它运气好，低价拿到了地。正好关系没理顺，打官司之类的事，拖到了房价高的时候再卖。如果早早建成就卖了，反而挣不了多少。也因此，2007年每股利润只有0.16元。

通过高价卖这些低成本房（房子成本主要就是地价），未来三年利润翻番超高速成长我相信是可以实现的，没有仔细验证。但我认为，这就相当于雅戈尔不顾一切安排一个三年卖光中信的计划，可以安排出每年利润翻番。这是因为雅戈尔前些年低价拿到了“地”，随时可以把利润做出来了。

这种馅饼，可以加到每股净资产上去，对股价也是有好处的。但是，我觉得决定股价的还是，能持续挣到钱的挣钱能力。珠江实业能不能象万科一样一年年房子越建越多？好象不太清楚，三个项目完了以后，能靠啥挣大钱。

光大控股也一样，07年或者08年如果因为兑现股权的因素业绩很好，还是不能乘市盈率。

中信证券也有这样的问题，权证创设去年挣的40多亿，可持续性成问题。好在其它项目发展不错。

我始终觉得估值要把利润可持续性放到第一位去。