主题：【港股实盘26】第26周——稳步回升的一周 -- 老拙

财务状况分析

1、持有现金11亿，占净资产的82%，总资产的75%。持有现金比中报的9.8亿增加了12%。考虑到07年发行新股募集资金量为7.32亿元，已归还借贷6300万元，支付发行费用2200万元，已投入厂房建设2000万元，可见经营现金净流入情况相当好（业绩报告中没有现金流量表）。

2、资产负债率仅为8%。

3、营业额增长22%，应收帐款仅增长8%，全部是帐龄60天以内的应收款；存货仅增长10%，期末存货仅为全年营业额的3.6%。可见公司药品销售状况非常好，基本上可以说生产出来立即出货，而且能够很快回款，所以经营现金净流入情况才会很好。

良好的财务状况，是我们长期持股最基本的信心。大家如果注意一下的话会发现，我们选择的投资对象绝大多数都是财务状况很好的公司，不是一般的好，而是很好。特别是在负债方面，负债率很低才行。这种公司最起码不会象熊死登那样突然一个晚上就被清盘了，所以拿着放心睡觉，自有公司管理层想办法去发展去挣利润。

08年展望

公司08年当保持继续增长的基本态势。尽管目前我们难以具体预测增长率会是多少，但增长当无疑问。如果一定要猜一个的话，我估计净利润增长约在30%—50%之间。理由有以下几点：

第一，我国医保的发展，宏观上可以保证公司营业额的增长保持07年的增长速度。

第二，公司市场在地域上与层次上的扩展，将促进公司市场占有率的增长。公司在年报中披露“公司覷准農村市場及二、三線城鎮所帶來的商機，透過與全國最大的醫藥配送企業九州通集團公司（「九州通」）合作，增強農村及社區派送網絡點。本集團的銷售網絡已覆蓋到新疆等西部地區”，大家可以跟以前公司药品销售覆盖图做个比较：

销售覆盖范围的扩大，必将进一步促进公司营业额的增长。

第三，鱼腥草注射液和苏子油胶囊经药监局批准，08年开始进入市场销售。由于鱼腥草注射液药监局在全国仅批准了3家工厂生产；苏子油胶囊属2类新药，药监局不规定价格。因此这两个药品都属于垄断性高毛利产品。

第四，07年新股发行和汇兑损失的3500万元费用不会再发生，相对降低08年的行政及其他费用。

第五，中國政府對醫藥市場進行嚴格的規管，包括打擊假藥劣藥。本公司的運營一向嚴格遵守政府法規，獲得了有關部門表揚；政府從嚴監管政策能起了汰弱留強的作用，為本公司創造更有利的發展環境。

总之，我们有比较充分的理由期待，公司08年净利润保持50%左右的增长速度。