主题：原创 吹大中国泡泡或被美国泡泡淹死 -- 南方弩

三月份，美联储(Fed）和财政部有一系列令全世界眼花缭乱的动作，先是促成美国第五大投资银行贝尔斯登以极低的价格出售给摩根大通公司的交易，随后，美联储又首次直接向华尔街的证券公司发放贷款，在三天里平均每天向证券公司贷款313亿美元。接下来，美国财政部为联邦国民抵押贷款协会(房利美)和联邦住房贷款抵押公司筹集资金，方法为允许二者增加财务杠杆，以便用纳税人的钱购买2,000亿美元的抵押担保证券。这样，房利美和联邦住房贷款抵押公司一下子变成了财务状况良好的公司。加上此前已注入的数千亿美圆，美国的金融市场渐渐稳定下来，连美圆也开始反弹了。

美国的次贷危机从2007年7月开始爆发后，尤其是10月19日美股见顶大幅下挫后，很多中国人----包括我，是怀着一种极其愉悦的幸灾乐祸的心情的：嘿嘿，你丫也有今天！衰退了吧，快崩溃了吧。不过，我们显然低估了美国的应变能力及无耻。

从2000年到2004年，美联储连续25次降息，联邦基金利率从6.5%一路降到1%。如此低的利率，不贷白不贷，贷了也白贷。相当数量的低收入者或金融信用不高的人群甚至没有资产抵押也可得到贷款买房。信用卡、车贷、学生贷款都急剧膨胀。流动性增加，一个个金融泡沫制造出来了。通过“金融创新”，美国人还把这些“不良债务”也卖出了高价。基于对一个强势国家的信用迷信，全世界，包括中国都买了不少。当然，美国的欧洲表亲买得最多。泡沫笼罩全球。

常识而言，有泡沫，就应该挤泡沫，我们中国就是这样作的，家宝同志对这工作抓的挺紧，小川同志三天两头提利息和准备金。不过美国人在这方面总是出人意料，不但不挤，还要往里加料。注资，降息，当这一切都不太奏效，美联储拿出了真金白银，出售国债给金融机构，而它作为放贷抵押品接收过来的却是抵押贷款担保债券和其他卖不出去的证券。伯南克甚至喊出了“即使用直升机撒钱也要救华尔街”的话。

对伯南克，我们的印象是个书斋出来的学者，所以当他向华尔街注入流动性时都嘲笑此人晕了头，十足书呆子。不过如果有人听过5年前他说的话就不会这样认为。2002年，时任美联储委员的贝南克在一次演讲中说，如果利率降为零，美国政府还有种技术叫印刷机，可以不费吹灰之力地生产美元，要多少有多少。这句话可是正儿八经刊登在华尔街日报上的，不由得人不信。不同的是，当时美联储担心的是通缩，而现在担心的是通胀。不管通缩通胀，美国人都用一招：注入流动性，吹大泡泡。

今天，全球泡泡随着美圆的不断注入越来越大。世界进入一个新时代。衍生金融产品改变了货币的性质，货币与劳动不再是一一对应关系，所以可以无限制膨胀，但只要能在金融市场迅速转换成现金，就等同于货币，所以这些衍生金融产品本来也被统计在货币口径中，它不是传统的M1、M2，但可能是M3、M4，乃至Mn。货币已经不是由国家的央行一家在创造，而是由无数个参与衍生金融产品市场的金融机构创造的。2006年，美国花旗银行的表内资产只有5700亿美元，但资产总额却高达2.2万亿美元，其表外的1.5万亿美元资产，大部分就是资产抵押债券和CDO等，最近又报出到去年底花旗还持有7.5万亿美元的CDS，所以其在1月份报出在去年四季度发生180亿美元亏损的时候，就引起了美国---然后是全世界金融市场的强烈振荡。要命的是，除了美国泡泡，现在还得加上一个石油泡泡。随着油价突破100美元/桶大关 ，资本正在流向石油美元，全球石油出口年收入约为2.1万亿美元。从现在到2013年，海合会的累计石油出口收入可望达到5万亿美元，到2020年的累计收入可望达到10万亿美元。就全部石油出口国而言，未来5年之中，以流量衡量，全球石油美元将达到15万亿美元左右。除部分石油美元---不超过10%---将分流到产油国的国内建设领域，其主体将等待时机进入全球金融市场。另一个数字也不会令人舒服----以存量衡量，全球探明石油储量的总值约为121万亿美元，大致相当于全球股票和债券的总市值。这句话好理解，中石油每发现一个新油田，它的股价就往上飙一飙。摩根斯坦利对此用了一个惊心动魄的词---石油美元将掀起全球金融海啸。有句话摩根斯坦利没有说出来，这次海啸主要是由美圆构成的。

所以，现在的问题是，当美圆泡泡涌来时,我们怎么办?或者吹大中国泡泡，或者被美国泡泡淹死。

• 吹大中国泡泡或被美国泡泡淹死 兼答葡萄兄