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主题:【原创】小河虾新手第一帖:08年万科股价小析 -- 小dream
在证券市场上玩,最怕的是盲从,没有独立思考过。本来想用拙老师分析中信的方法去分析一下万科,但考虑到这样分析的话花时太多而且搜集到的数据还不一定准确(实际上还是能力不够),那样最终结果很可能会大打折扣,最后决定还是简化一下,以市盈率和多年复合增长净利润率去做个简单估值。
财务摘要选自windin网
http://www.windin.com/home/stock/html/000002.SZ.shtml?&t=1&q=%e4%b8%87%e7%a7%91A
07-12-31 06-12-31 05-12-31 04-12-31 03-12-31
净资产收益率(%) 16.55 14.48 16.25 14.16 11.53
净资产收益率扣除(%) 16.36 13.89 16.09 14.34 11.21
净利润增长率(%) 124.84 59.56 53.80 61.91 41.80
查询得到银行存款利率为
1年利率4.14%
2年利率4.68%
3年利率5.40%
5年利率5.85%,
银行一年利率为4.14%,转换为证券市场安全市盈率为
1÷4.14%=24.2
万科给予30倍PE
根据兴业证券王嘉的研究报告(感谢王嘉先生):万科A最近10年收入的复合增长率为41.5%,
简化模型,取净利润的复合增长率为42.5%,取07年现有股本和每股摊薄收益0.70元为基准,08年万科的股价分析如下:
08年每股收益:(1+42.5%)×0.7049=1.004元
对应08年每股目标价格:30×1.004=30.13元
给予25%的安全边际,安全买入价格为:≦30.14×(1-25%)=22.61元
最近几年应该说万科发展得更加迅猛,所以我认为有必要计算最近5年的净利润增长率值,以便和10年净利润增长率值做个对比:
2003 2004 2005 2006 2007
每年净利润(亿元): 5.42 8.78 13.50 21.55 48.44
摊薄每股收益(元): 0.3880 0.3860 0.3630 0.4930 0.7049
(数据从windin网获取
http://www.windin.com/home/stock/html/000002.SZ.shtml?&t=1&q=%e4%b8%87%e7%a7%91A )
万科最近5年(03-07年)净利润复合增长率计算:
07年万科净利润:48.44亿,
03年万科净利润:5.42亿
5年净利润复合增长率:
(现有价值/基础价值)^(1/年数)–1=(48.44/5.42)^1/5-1=0.5496=54.96%
取增长率54.96%为基准,取07年现有股本和每股摊薄收益0.70元为基准
08年万科的股价分析如下:
08年每股收益:(1+54.96%)×0.7049=1.092元
对应08年每股目标价格:30×1.092=32.77元
给予25%的安全边际,安全买入价格为:≦32.77×(1-25%)=24.57元
结论:万科B的投资价值很具吸引力,万科A还可以玩玩。
自己的问题如下:
1.房地产行业是一个可持续性的行业,并且在未来的5年市场规模还将继续增长,行业集中度也有望继续提高,万科作为房地产龙头企业给予30倍的PE会不会低了?
2.以这种方法分析万科会有哪些问题?
兴业证券王嘉先生的调研报告里面有一段很有意思的话,摘抄如下:
我们拆分房地产公司利润增长的因素,发现规模增长对利润增长的贡献将近60%,涨价带来的贡献约40%。并且我们这种拆分方法中,除房价之外,费用率下滑等因素也都包含在每平米利润的增长上面,实际上房价上涨对利润增长的贡献更低。
万科A最近10年收入的复合增长率为41.5%,净利润的复合增长率为42.5%,由此可以看出,房地产行业净利润率在中国房地产市场化历程中基本保持了稳定。
长期来看,房价上涨的最大受益者不是房地产公司,规模扩张才是推动房地产公司利润增长的真正动力。
- 相关回复 上下关系8
🙂【原创】小河虾新手第一帖:08年万科股价小析
🙂居然敢给30倍pe,当时真是疯了 小dream 字0 2009-08-17 00:58:21
🙂房地产估价建议用资产净值折现 法国梧桐树 字118 2008-05-22 00:58:58
🙂谢谢,你的回复是一种支持 小dream 字0 2008-05-24 22:31:52
🙂万科在股票激励计划中第十一条如是描绘股票激励 小dream 字1313 2008-05-20 19:30:18
🙂万科近期可以捞一票 1 今生不再 字327 2008-05-12 21:32:33
🙂支持独立思考。准备买万科已经很久了。 阎辉 字80 2008-05-12 13:44:04
🙂呵呵,不错,我也有万科!! 空竹 字0 2008-05-12 06:26:46