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主题:【价值组实盘报告】第2周:逆市上涨,渐入正轨 -- 陈经

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家园 【原创】事实说明,中信证券绝大部分小非都减持在低点

大家可以从中信的小非减持公告及定期报告可以看出,其减持集中在2006年11月至2007年初,价格是越减越涨,其减持价格平均仅在每股20元左右。其后就减持很少了,2007年四季度雅戈尔、中信国安集团减持较多,两面针稍减,减持力度大大下降。不仅如此,公开增发时,大部分大小非包括中信集团都部分或全部参加了,这可是在上市公司公开增发中极少见的,从一个侧面说明了中信股东对中信价值的认识。另外,年初,两面针董事会授权公司管理层继续减持中信证券,但价格是90元以上。

还要说明的一点,有的时候,公司管理层及大股东并不一定能准确认识公司的自身价值。中信就是一例。2006年年初,中信证券股价冲上10元以后,中信证券董事长王东明在内部对公司股价很担忧,认为业绩难以支撑公司股价,其在证券业协会的会议上也曾明确表示过这种担忧。又有谁能想到,2006年其业绩可达8毛,2007年竟能高达四元呢,2007年其净资产已高达每股15元呢。

两年多来,在私下里交流,我在中信证券的同学、师兄弟,在其他证券公司的同学、师兄弟对中信的认识的变化,很清楚的说明了内部人对公司价值认识的不足,也很清楚说明了他们对中信价值认识的极大提高。

从我国资本市场发展的近期前景看,现在不足60元的中信证券绝对值得持有。

按照周期性行业的说法,中信证券现价位也同样值得持有。考虑到华夏基金收入囊中、每股净资产的大幅提高(每股从2元多提高到07年底的15元、08年底预期在18元以上),中信的业绩也会在2元以上,那么按照周期性行业的高市盈率买进、低市盈率卖出的理论,熊市需要给中信高市盈率吧,给个30倍,也应该在60元以上吧。

并且,今后几年,我不认同熊市的说法,在大小非流通减持的背景下,那将是一个结构性市场,一部分有业绩支撑,同时自身大小非,尤其是小非减持压力小的公司,其股价将会得到很好的表现(出现大的泡沫就不好了),而那些没有增长前景的中小公司将万劫不复。特别是随着创业板的引入,以及未来的逐步市场化发行,壳价值将大大下降。从这个意义说,随着股价的大幅下挫,相当部分大盘蓝筹公司已经逐渐适合长期持有,而绝大部分中小公司在业绩、大小非减持等压力下,其股价下跌才刚刚开始。

从这个意义说,对于不是投机高手的投资者而言,为了在这个市场上长远生存下去,从现在起,请逐渐亲近大盘蓝筹公司,逐步远离大部分中小公司吧。

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