主题：【原创】聊聊大盛魁（之四） -- 老拙

如果从商业的角度来说,公司分两种，一种是franchise，一种是business。

大盛魁有一定的franchise（特权），也就是说他有定价、政策优待等特权，像后来的胡雪岩一样。当然，在当时的商业环境中，几乎没有法律保护，只能靠官府给特权。官商勾结在这里不是贬义词，而是资本主义在当时可选择的条件中的最低成本（当时换成现在似乎也可以）。

巴菲特的公司没有特权（franchise），是business，而且他的公司下面的企业太多，有一些可以说是great，比如see's candy,还有我以前提到的scott feizer，但是有一些就只能是good，比如说专门培训飞行员的flight safety和私人飞机公司Netjets，两者都需要持续大量的投入来更换硬件设备以保持竞争力，基本上每提高一美元利润，需要3-4美元左右的额外投入，（美国大公司平均每提高一美元利润，需要5美元的投入）。而且巴菲特投资的公司除了中石油、美孚等其他很多并没有franchise，只是普通的business。这决定了两者很难放在一起比较。

至于分红的问题，如果巴菲特的股东能够做到连续40年年均复合增长率22%以上，那么他们有充分的理由要求分红，否则，他们获得了现金分红但实际上是蒙受了损失。资本再投资的威力是巨大的，相差一个百分点，过上20年这个差距就大了去了。但是这里有一个人性的矛盾，因为人们总是看重眼前的利益的，所谓落袋为安，华尔街的说法是你永远不会因为锁定利润而破产，这是人性，无可指摘。我们不可能要求200年前的股东像现在的资本家那样理智冷酷到不近人情，所以他们要求分红在当时的情况下是完全合情合理的。反过来，如果大盛魁一直不分红，那么200年后他们的规模岂不是富甲天下，就算再怎么低调，朝廷又怎能坐视不管，到时候田氏代齐可如何得了？

我非常欣赏大盛魁的业绩，希望能早日看到这部电视剧。