主题：【实盘准备】二期格子组价值投资的组织与操作 -- 陈经

震荡幅度加大 关注结构性机会

（银河证券策略小组 执笔：秦晓斌

本周一系列宏观数据将公布，将成为影响股市运行的重要因素，震荡幅度可能会加大，投资机会仍以结构性机会为主。

上周是两会召开第一周，对于股市来讲并没有太多值得振奋的消息，与投资者的期待是有差距的。会议强调了通货膨胀的压力，重申继续实施从紧的货币政策，会前对印花税下调的预期偏于乐观。

本周一系列宏观经济数据的公布可能会对市场产生较大影响，其中PPI、出口、工业效益等数据更为重要。因为CPI的高企是在预期之中的，但如果PPI持续走高，则预示着物价持续上涨的压力较大。出口数据反映外需的情况，美国次贷危机对我国实体经济的影响将首先表现在出口方面，出口的增速、产品结构和地区结构应予重视，并结合国际汇率的变动进行综合评价。工业效益数据也是至关重要的，这是考察今年一季度上市公司业绩的一个窗口。

持续发行新基金已经成为一种常态，对增加市场资金供应和增强投资者信心具有一定的作用。目前投资者对基金的申购似乎并不踊跃，多数基金公司在产品获批后也没有立即开始募集，而是在准备或等待更好的发行时机，新基金只有在成立之后才能够补充市场资金。基金专户理财对整个市场而言未必全是好事，虽然可以增加一些资金供应，但有可能会降低一般投资者对基金公司的信任度，因为利益驱动可能导致基金公司将资源和注意力集中在专户上，缺乏普通基金投资者的参与，对基金行业、对证券市场的影响是可以想象的。

在次贷危机进一步加深，美国消费和就业数据不振，海外股市表现疲弱。受美国2月份非农就业人口大幅下降的影响，上周五美国三大指数收盘价均创出本轮调整以来的新低，香港、日本以及新兴市场国家股市也普遍表现不佳。A—H价差可能扩大，从而对A股产生压力。

上周成交量明显放大，市场活跃度有所增加，主要集中在创投、新能源、人民币升值等概念股中，少数蓝筹股的短暂表现未能持续，一些前期表现较强的板块初显补跌迹象。在目前阶段，应密切关注成交量能否持续放大。

和谐股市是和谐社会的组成部分。政府工作报告提出要促进股票市场稳定健康发展，从长期看，中国经济的持续快速发展机会促进股市的繁荣，也会反映在股市的健康发展之中。本轮股市下跌幅度较深，但也使风险也得到了较大程度的释放，而两会期间维持和谐的股市环境支持市场做多，中国石油、中国石化等起到了重要作用。

从投资机会看，受益于自主创新、节能环保、人民币升值和通胀的行业与板块将会较好表现，如新能源、造纸、有色金属、创投等，蓝筹股的机会总体较少，而波动频繁的市场中，降低收益预期、保持仓位和操作的灵活性较为重要。

据最新消息，2月份CPI同比增幅为8.7%，比上周传出的8.1%提高不少。由于已经临近CPI的公布时间，所以这一传闻的可靠度明显高于原先的版本。

面对8.7%的通货膨胀率，市场的担忧无疑将进一步加重，建议各位十分谨慎的应对。

中信证券研究部