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市场估值探讨 2008-2-27 17:31:34

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作者：东方博客 老股民 老股民 的个人首页 【大 中 小】

(第202楼)回复:漫谈牛熊（上）宏观

同意老股民大哥的观点。在此，我有个观点想和大家讨论下并希望得到明确。

估值其实和业绩是没有关系的，而是和资金关系密切。我试图说的仔细点。比如，整个市场的业绩是1块钱，估值是15倍，那么平均价格就是15块，明年业绩增长15%，那么业绩就是1.15。估值不变平均价格就是17.25，如果经济持续发展那么在业绩持续上升的情况下，估值不变，依然可以走出持续向上的牛市。对于这种市场，他可能就是经济的晴雨表。资本市场的价格和宏观经济贴得就更紧密。

估值变化是什么？由于各种原因的影响，人们的情绪开始狂热并导致资金的大规模流入。原本市场一块钱的业绩，估值15倍，平均价格是15块，但是由于资金的突然暴涨，市场估值变了，变成25，那么平均价格就变成了25，当人们接受了25倍的市盈率时，人们会用它和预测的明年业绩来预测市场价格。再加上业绩增长的叠加效应和人们情绪的继续高涨、估值被继续抬高，就会演变为所谓超级牛市行情。这种情况下，其实市场已经脱离了经济的基本因素（因为错觉，人们并不愿意承认，因为我们并没有脱离业绩选择股票）。假如出现一些严重影响人们预期的情况，就可能会导致资金不知不自觉的流出，估值会向下走。这时，就会出现这种情况，由于估值从40倍，降低到25倍。原本市场平均价格40块钱，尽管业绩增长了15%，可它的价格依然降低到28.75。经济在发展，股市在下跌。没有晴雨表的作用了。

那么我们是不是可以得出这样的结论：估值不变的情况下的牛市，决定牛市能否继续，主要看经济。由于估值变化导致的牛市，决定牛市能不能继续可能主要就要看人们的预期并由这种预期决定的资金面。我知道我这样说的并不全面也不严谨。情绪的变化是反复无常的，这也决定了我们这轮牛市的反复无常，从这一点也可以看出判断牛熊是多么的困难。

由于政策是唯一引能起人们情绪共振的因素，所以政策市的特点就是我们这个由于估值变化为主导的牛市特点。

发布者：猪八戒的哥哥

※今天我就不说什么了，大家来探讨一下猪哥哥提出的市场估值问题。看看“估值”究竟是个什么东东？看看“估值”的变化与什么因素最相关？

简单评论：

这篇文章说到了股票价格波动的基本原因：股票上涨是因为股票便宜了；股票下跌是因为股票贵了；其实就是这么简单的原因！