主题：【文摘】上海股市估值问题-粗探 -- PBS

里面看到两个问题：

1、中国股市产生了很多世界第一的公司，造就了高于GDP第四位的市值

2、中国的宏观经济还能否以10%左右的速度发展10年（以维持10年后的相当于现在的PE）。

对于第一个问题，很有中国特色，不是中国股市太疯狂，而是中国股市结构的特点，37万亿的市值，只有10万亿是可以流通的，以现有GDP对应的储蓄去争抢现有GDP对应市值的1/3，自然很快就搞上去了。

对于第二个问题，我们可以这么形象的描绘，中国人现在是拿着低报酬拼命干活，将产品卖给全世界，而赚回来的钱因为低报酬无法进入消费领域，而是由资本家主导很快又进入生产领域。总结起来，就是这么几个特点：

1、因为报酬低，所以ROE很高

2、因为全世界市场还有空间，所以中国产品还有的卖

3、高投资，低消费，所以利润增速越来越快

第二年资产=第一年资产+第一年利润再投资

第二年利润=第二年资产*ROE

第二年利润增长=(第二年资产*ROE)/(第一年资产*ROE)-1

= 再投资率*ROE

如果中国的再投资率是50%，而现在的ROE~=20%，那么中国这个世界工厂的增长就是0.5*0.2=10%。

所以，如果不再增长，可能会是因为：

1、报酬提高，ROE下降

2、中国产品的外延式增长已到尽头，再投资已经无利可图

比较理想的路径是：随着和谐社会的构建+产业升级，ROE维持不变，中国低端产品退出世界市场，高端产品扩张，同时内需增长，那么中国宏观经济的增长会比较平稳的过渡到合适的速度。

以上都是我作为外行的想当然语，欢迎大家抨击。