主题：关于证券业和保险业的估值，求教于各位 -- 贪玩的风筝

保费是算收入的。但是保险公司要支付 claim，还要计提保留金 (reserve)。 Reserve 理论上是用来支付预期将要发生的 claim，以及已经发生而未报告的 claim （IBNR, incurred but not reported)，以及已经报告而未处理的 claim (inventory)。 Reserve 在会计上记为负债。

国内的情况不太清楚，就美国的保险公司而言，就我所知道的范围，由于竞争激烈，来自于保费一边的利润 (= premium - claim - reserve - commissions - expenses) 极其微薄，甚至是负数，绝大部分利润被卖保险的 agent 拿走了。保险公司真正赚钱靠的是投资收入。对于保险公司可以投资的范围，有很多法律和行业规范的限制，一般来说保险公司的投资偏于保守一点。国内 2006 年保监会允许保险公司利用股票市场的繁荣多投资一些股票，所以平安近两年借着股市的春风大幅提高了投资收益。