主题：【原创】我国面临的主要经济风险将是通胀 -- 子玉

最近看到很多大声疾呼中国经济已经面临危机的文章，多半都是讲美国怎么操控我国金融以致我国经济面临崩溃云云。笔者认为这些呼声有点过头了。

从笔者观察印度的金融局面看，这次美国次按危机所导致的金融危机并没有在新兴市场蔓延，至少是指到目前为止没有酿成大的金融危机。除了股市有些大的调整之外，没有其他恶性症候。

很少看到有经济学家探究为什么，反而看到这些人拼命鼓吹美国控制金融的可怕。我觉得是不是应该问一句：如果美国那么厉害那怎么到现在光看见美国自己屁股起火，没看到别人家冒烟呢？

各国储备皆高使得金融浪潮不再发威

笔者在研究金融危机的基本形态时已经指出过，金融危机（美国除外）主要类型只有一个，就是资产市场泡沫膨胀导致外资涌入，套利套汇；然后在资产市场顶部外资逃离，发生换汇挤兑；外汇储备不足导致必须对外举债，导致本币崩溃。这样一国的经济陷入彻底混乱，资产市场相对美元急剧贬值。

东南亚金融危机，俄罗斯金融危机以及南美的经济危机多半是这样的类型。

但是近年来由于美国双赤严重，导致各国储备都很高。于是股市大跌造成的外资逃逸并不构成挤兑外汇，于是在市场稳定之后外资再度回潮，就不再发生本币的崩溃了。

因此我们看到美国的金融问题还在发酵，而印度、泰国、韩国等等，并没有形成真正有威胁的金融问题。

这个现象，应该值得我国的经济学家认真研究。

全球通胀慢慢堆积起来

笔者最早就提出美元末日理论的效应就是全球性的通胀。笔者在多篇文字中述及这个问题。笔者认为这个危机不但没有因为美国的信贷危机而消化掉，反而将更为扩大，而且将是持久的。

首先我们应该看到美国赤字和全球美元泛滥之间的关系是明确的[1]。国际间大量泛滥的美元又从至少两个方面在各国获得倍增效应，一是通过进入各国资产市场使得各国货币增发，其次在主要通货争夺铸币权过程中激发主要通货的增发。这些倍增效应导致全球性货币泛滥。

比较值得一提的是泛滥的货币主要集中在资产市场领域，造成股市楼市等的高涨，形成股市天堂经久不衰，这就使资产市场的大通胀。但是由于资产市场吸引了绝大部分资金，所以过剩货币并没有很快侵润消费品市场，这就使得消费市场的通胀并不是同步发生的。

笔者专门探讨了资产市场过剩资金向消费市场的传导，就是所谓通胀传导理论[4]。笔者认为过剩资金是通过一些物资的期货市场传导向消费市场的。其中石油就是最为明显的例子。后来传导范围已经扩散到金属和谷物。

在消费领域的传导已经扩散到诸如猪肉的领域。可以说全球通胀已经形成，并正在发展。而这种发展是慢慢堆积的。也就是说我们并不会看到货币崩溃式的通胀。前面已经说了，金融危机因为储备高可能不会这么爆发。

美联储减息不代表通胀不是问题

美联储开始进入减息周期，这个不代表美国的通胀已经不是问题。美国面临滞胀局面，经济在放缓而通胀在上升。这点我们不在这里论证。笔者只是要指出美联储减息跟中国通胀之间将呈正相关关系。就是美联储的减息可能导致中国通胀更厉害。切切不要因为美联储减息就认为美国通胀不再，因此全球通胀不再，因此中国通胀不再了。

美国目前当务之急是信贷危机，因此美联储的各种措施是放宽信贷包括注入货币，这些都是往通胀火上浇油的措施。前面已经说了全球通胀的根源是美国的货币问题。

至于中国的通胀是否加剧，笔者认为是肯定的。因为中国的通胀是外部传入的，主要是石油价格和谷物价格。

石油和谷物的国际价格是中国通胀的主因

必须看到中国的通胀不适内部产生的，是外部传入的。主要是通过石油价格和谷物价格传导。石油价格攀升到90-100美元区间。从2006年开始石油价格按照美元计价增长55%，而中国人民币相对美元升值8%。因此石油价格的增长远远超过人民币升值。不要认为中国可以通过资产石油来平衡，要知道内外价格倒挂引发的走私以及油荒不是行政命令可以解决的。

只有充分认识通胀的机制和来源才能真正应对。

央行加息是错误的

央行用加息的办法来处理通胀将是抱薪救火，是错误的。中国央行加息只能使得中美息差进一步扩大，结果游资大举侵入，造成货币进一步增发，从而为国内通胀埋下祸根。

加息无法平抑石油价格和谷物价格，这些是外部价格决定的。不是内部需求急剧增长决定的。加息是无济于事的。加息还有很多坏处，就不一一细述了。

政府要确保低收入人群少受通胀危害

这点是最为重要的。

[1]美国赤字和全球通涨

http://www.1911.cn/bbs/dispbbs.asp?boardID=5&ID=20869&page=1

[2]美元末日理论：赤字美元的通胀倍增效应

http://bbs.1911.cn/dispbbs.asp?boardid=5&id=43891&star=1&page=79

[3]美元末日理论：铸币权的争夺

http://xinhuasheng.spaces.live.com/blog/cns!7f5db278fa36e95d!198.entry?wa=wsignin1.0

[4]美元末日理论：通胀的传导假说

http://xinhuasheng.spaces.live.com/Blog/cns!7F5DB278FA36E95D!196.entry

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