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主题:【老拙侃股票87】实盘第34周汇报 ——八个月盈利176% -- 老拙

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家园 梁静的最新报告,供参考

下跌无改预期,坚定看好行业发展

梁静预测[中信证券]的07EPS是3.34元。

根据目前的情况,我做一个初步的估算如下:

一、4季度收入比3季度减少的项目

1、4季度经纪业务可能的下降情况

截止到11月9日股债基权成交52036亿,佣金收入11.66亿元。

如果从本周到年底,市场保持目前股债基日均1200亿,权证200亿的情况,还有35个交易日,成交量49000亿,佣金收入约11亿。

4季度佣金收入为22.66亿,比三季度37.22亿下降14.56亿元或39%。

2、四季度权证创设收入的下降情况

3季度因招行认沽到期收入8亿,此项收入4季度没有,因此计入减少因素。

以上2项减少因素共减少22.56亿元。

二、4季度收入比3季度增加的项目

1、4季度承销业务可能与3季度持平

三季度承销收入58414万元。4季度到目前为止承销收入53300。由于4季度还有1半时间,但在没有看到新的项目之前,我们按4季度与3季度持平考虑。

2、4季度新股认购收入的增加情况

到今日(11月13日)为止,250亿新增资金创收的新股认购收入有:中国神华6亿,中石油5.5亿,御银股份、延华智能、中航光电合计3000万,今日上市的万利达、怡亚通(云海金属无数据)5000万;合计12.3亿。

目前看,新股上市密度不减,设剩下的7个交易周每周上市一次,每次达到本周5000万的获利水平,则4季度250亿新增资金在新股认购中的收入可达15.8亿元。

预计收入减少-预计收入增加=22.56亿-15.8亿=-6.76亿元

即:按以上相当谨慎的预测,4季度收入将减少6.76亿元。

这里特别需要注意的是,由于成交量萎缩减少的收入,主要是由于增发资金认购新股的增加收入予以弥补了。由此可见增发起到了重要的作用。

3季度,公司营业收入87.13亿元,净利润41.55亿元,营业收入净利润率(净利润/营业收入)47.7%。

4季度预测,营业收入减少6.76亿元,为80.37亿元。再谨慎一些,按80亿元预测,营业收入净利润率按45%计算,则4季度净利润预测为36亿,4季度每股盈利预测为1.085元,全年每股盈利3.6元。当前股价(100元)的07PE为28倍。

可见,梁静的结论“上市券商业绩对行情的适度波动并不十分敏感”,至少对于[中信证券]无疑是正确的;但07EPS3.34元的预测相对保守。我们在上面的计算中,可以说是很保守了,但梁静比我们还要保守。

如果出现梁静预测的3.34元,意味着4季度每股赢利只有0.82元,净利润27.18亿,营业收入60.3亿,比3季度减少27亿。这种情况,必须是今后30个交易日股债基权的日均成交下降到800亿,[中信证券]不再认购新股,才可能出现。所以是过于保守了。当然,券商研究机构对所有上市公司的预测通常都会留有5%-10%的余地。

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