主题：【原创】股指期货（投资组合及资产配置） -- 范适安

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鲲哥被那沪上假西鳖招来侃股指期货，顺便在河里泡泡温泉，吃吃大餐，听听那河里鱼啊虾的谈些奇闻轶事家长里短感情纠葛诸如此类，日子倒也消停，不觉又是周末，那西域鳖安排一众鱼虾“双休”旅游，更是乐趣横生，大伙儿充满期待。

今儿个开课，鲲哥心情不错，鱼声颇为抑扬顿挫，且听他娓娓侃道：“股指期货给予散户或小额投资者的最大好处，莫过于买卖股指便可以享有相当于买卖整体市场的回报。同志们啊，几千只股啊，选来多不容易啊。有不少鱼啊虾的看对了大势反亏了票票，那股指期货开了，你就可以和大盘共进退了，是不？”

有小鱼道：“是啊是啊，俺最烦选股了，那么多公司林林总总，报表就看到头大，更别说到那些公司去考查了，俺买个萝卜白菜还得过手看看，当股东却还没看过自个儿的企业呢。”

一众鱼虾都笑将起来。

又有哪香江虾应合道：“俺们那嘎的就喜欢炒恒指，当鱼啊虾的预期港股整体将上扬，要是买入股票，往往由于资金有限，仅能选几种股票，这样的组合未免分散不足，会增加个股风险对整体回报的影响，炒指数就不会这样了，还能节省高昂的现货交易费用。”

鲲哥笑道：“看来大伙儿都理解了不少，其实最重要的是股指期货可以帮助基金经理大鱼控制参与股市的风险。股市行情欠佳时，一般小鱼小虾可以尽早把股票卖出以减轻损失，但基金经理大鱼却因为基金运作的多种限制，以及高昂的交易成本，不能也不愿一下子抛售大量股票。假如基金经理大鱼在适当时机抛空股指期货，既能保留手上股票，又可对冲现货风险。特别是开放式基金的推出，以及保险基金，社会保障基金对股票市场的逐步参与，使得基金的风险管理更趋重要，因为一旦这类基金蒙受巨额亏损，将会引发严重的鱼虾社会问题。”

众鱼虾想想平时自个儿交这个保险那个保险的，指望基金经理大鱼来保值增值呢，可不希望自个儿的血汗叫那帮大鱼给炒砸了，纷纷点脑袋称是。

鲲哥道：“其实整个金融投资市场是个大系统，你们看，想当年那西域牛鱼索罗斯搅动东南亚，是汇市期市股市三市齐动互有策应，驰援有序，为何？今儿个咱再给大伙儿引个概念。”

一众鱼虾见鲲哥在河里没几天，感情也会挖坑了，好嘛，您老自挖自填吧，俺们小花伺候好了。

鲲哥嘬了口河边茶社的香茗，吧唧个大嘴，道：“这个概念嘛就是策略性资产配置（Strategic Asset Allocation），啥意思呢？我们知道，在股票及货币市场的投资以外，那鱼啊虾的在组合中通常还有其它资产，例如债券等。然而，不断变化的预期通涨率，公司赢利能力的信息，以及不断调整的利率政策，都可能影响鱼啊虾的把自个儿的组合做出调整，比如债券转换为股票，或股票转换为债券。如此，鱼啊虾的要是利用股指期货，便可得到一个高效率低成本的方法，进行策略性资产配置。”

有小虾点脑袋道：“对对对，鲲哥说的是，俺就经常为买债券和买股票犯愁呢，快快道来，这利用股指期货来资产配置，好处何在呢？”

鲲哥道：“假设一大鱼要经常平衡他的投资组合，将国债与股票的投资比例进行调配。那股票市场牛气冲天，他就考虑需要增持股票组合，同时减持国债组合。传统情形下他会在现货市场通过运作来达到其平衡目标。如果他要是利用买进股票指数期货，卖出国债期货替代现货市场的买入股票，卖出国债进行资产配置，所得到的结果可能大致与传统方法相近，但所需要的时间，效率及交易费用将会大大降低。如此便捷的方式，何乐而不为呢？”

众鱼虾将鲲哥说得在脑袋里过了过，想想不错。那一时还没完全理解的也暂时记在笔记上，留待慢慢消化。

看看时间也差不多了，鲲哥想想众鱼虾明儿个还要“双休”旅游呢，得准备这个那个的东东，就说道：“今儿个就到这儿吧，下周咱聊聊套利。大伙儿在看那秋景灿烂饱览风光的闲暇可想想这几个概念，一是啥叫定价；再是股票指数与股票期货的定价元素；还有股指期货的贴水与升水。这些都是套利交易的基础。好了，下周见！”

众鱼虾和鲲哥道了再见，纷纷摇尾而去，准备那秋游的东东去鸟。不提。

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