主题：【量化看股】[中信证券]佣金收入数据及测算 -- 老拙

中信证券可以永远经营下去，盈利可以任人想象。开基随时面临被赎光清盘的风险，毫无想象力。1亿元的基金挣了1千万，如果按市盈率估值，立刻被人赎光，基金赔死，所以只能让人按净值申购与赎回。

封基也有封闭期，或10年或者20年，随时要大规模分红，降低盈利能力，往上的想象力也不高。由于中间退出只能卖给别人而非按净值赎回，市场认为，你如果溢价卖，我买开基得了，所以一般只好折价卖，还不如开基了。

雅戈尔这类业余炒股的上市公司，理论上可以一直炒下去。但它的投资收益，不好兑现，不象中信打新股立刻可以套现。它兑现了，以后的收益人们也认为不可重复，不象中信持续的打新股收券商手续费可重复性较高。所以，业余炒股的公司投资收益估值也应该向基金靠。