主题：【周末股市观察】做多是硬道理 -- 陈经

价值投资把散户分成两类，一类是所谓的defensive investor,另一类是陈大，老拙之类的aggresive investor(说得更好听就是intelligent investor)。

前者要求比较低，一般是照着formula做的，最普遍的就是dollar-average的方法，也就是把钱分成两份，比如50：50，一半股票，一半现金，债券之类的。如果股票升值，比例变成55：45，那就卖掉股票，无论股市走势如何，把平衡找回来，反之亦然（这个反之做起来可不容易）。这样的投资方法长期来看回报率相对低（比存银行还是高很多的），但是稳定，也不用担惊受怕。

司令政委这种intelligent investor，追求高回报，是要花大功夫的，偷懒不得。每周的总结都写的入情入理，拿来和Ben Graham 的理论对照，原则上没有出入，细节上对balance sheet中的"italy hand"和管理层讨论得不多，但是这很正常，大家都不是在S&P或者Moody里面混得，凯恩斯那句“I prefer vaguely right to absolutely wrong”说的就是这个意思。

那么有第三条道路吗？能不能稍微用点功夫，投资回报介于这两者之间呢？Ben Graham说没有，我亦步亦趋，也不敢说一定有。如果要讲清楚这个东西就要开新贴了。楼上说“投资方式支持趋势性投机”，是比较典型的华尔街口气，要我说基本正确，就改一个字“投‘机’方式支持趋势行投机”，这跟陈大、司令这个格子组的出发点不一样。

至于股市走势，我大胆揣测，其实陈大、司令不太拿这个当回事情，每周的总结相关部分都有点安民告示的味道。这个定力我想不是天生的，股市里面沉沉浮浮这些年炼出来的。

如果一定要说隐忧，也是对business本身的担心，即我对中信这个公司的业务能力有保留意见。和华尔街一流投行相比，中信的竞争力实在是不好意思拿出手。这个只能是山中无老虎，猴子称大王。但是，那些paper tiger现在都流行找代理人，看看花旗或者罗斯希尔德家族在国内的布局就知道了，到时候有没有那么多时间给你闭门修炼？而一旦大家开始中原逐鹿，中信的业绩还会这么nice？所以，我本人对中信中期持有有绝对信心，对长期持有没信心。