主题：【原创】港股中国石化认购权证全面研究 -- 陈经

我们希望买到既安全、又挣得多的权证。显然溢价率越低越安全，到期时间越长越安全。杠杆比例越高挣得越多。

港股权证市场定价基本符合数学逻辑，而非A股认沽权证这样搏傻瞎炒。

以下分别为四个时间段内(分别称为组1234）所有权证相关数据的平均值:

溢价率 杠杆比率 行权价

5.23% 9.2805 7.7588 三个月

16.22% 14.057 9.1243 半年

16.18% 7.921 8.6328 一年

24.46% 4.6985 8.6669 一年以上

从以上数据可看出

1. 行权价高，会拉高杠杆比率。

2. 到期日长，会降低杠杆比例。

组1与组2相比，时间因素较为次要，规律1起主要作用。所以组2的杠杆比率要高于组1，虽然到期时间长。

组4与组1相比，时间因素转为主要因素，规律2起主要作用。所以组4的杠杆比率要低于组1很多，也要低于组3不少。

所以我们知道，如果要搏取高收益，原则上要买到期日近、行权价高的权证。

关于溢价率，从以上数据可以看出

1. 到期日长，溢价率高

2. 行权价高，溢价率高

组1到期日与行权价都最少，所以溢价率最低。组4比组3到期日长，所以溢价高。组3与组2比，行权价低，但到期日长，溢价率就拉平。

我们要安全，就需要到期时间长的，又要溢价率低的，就要行权价低的。但到期时间长，溢价率就被带高，会降低安全性。

综合来看，我们对高收益与安全性的要求是矛盾的。但我们的分析也有价值，就是看出来，溢价率不是安全的主要因素。我们对到期时间的考虑，要高于对溢价率的考虑。

所以我们的权证选择简化为四种：

1. 风险偏好，买到期日近、行权价高的权证。杠杆比例高，但出事就大亏。买组2。

2. 安全偏好，买到期日远、行权价低的权证。杠杆比例低，但安全。买组4。

3. 搏为主兼顾安全，买到期日近，行权价低的权证。杠杆比例稍低，但出事亏得少些。买组1。

4. 安全为主找机会搏，同等行权价买时间近点的。买组3。

有理由认为，机构们为不同风格的权证投资者设置了不同风格的权证，吸引人来玩。

但如果我们通过分析正股，对正股的走势判断较有把握，可以极大的改变选择逻辑。

例如，如果我们确信一年内石化正股比现价高的机会相当大。那么我们应该买组3，而不是象实盘一样买组4中的一个，我们不需要更长时间作为安全保证。

如果我们确信，短线石化正股会上涨，那么我们应该短线买组2，搏取高收益兑现利润。这比买组1无论什么方面都要好。

（待续）