主题：【原创】辽宁成大是否买入 -- TH的鱼

客观分析，也采用分析比较港股的办法（这个办法感觉挺好，以后尽量采用）。

1、市盈率

2006年每股收益0.94元,07年中报每股收益1.17元。

8月29日收盘价55.6元,静态市盈率106倍（复权）,中报动态市盈率23.76倍。

评价:约为沪深300当前中报平均动态市盈率（36倍）的66%，A股中报平均动态市盈率（41倍）的58%，在券商股中最低。

我们曾经说：建仓时，最好动态市盈率是A股平均动态市盈率的50%以下。

2、成长性

2006年每股收益增长453%，净利润增长440%；07年中报每股盈利增长431%，净利润增长396%。

公司2006以来业绩大幅，得益于广发证券投资收益与自身医药业务业绩大幅增长：

“成大方圆医药连锁实现销售收入 5.75 亿元；实现税前利润 2,696.68 万元，同比增长 37.18％。成大生物实现销售收入 1.73 亿元，同比增长 380.56％；实现税前利润 1.24 亿元，同比增长 552.63％。金融投资实现投资收益 9.48 亿元，同比增长 1,198.63％。商业投资实现投资收益 1,197.48 万元，同比增长 328.56％”。

我们知道，[辽宁成大]与[吉林熬东]、[雅戈儿]、[两面针]等“券商概念股”相同之处，是它们的业绩都受参股券商业绩影响很大；不同之处是，[辽宁成大]自身业务特别是医药业务的成长性极好。

评价：所以，只要中国资本市场和居民医疗保障事业能够持续快速发展，[辽宁成大]业绩持续高成长就是可以预期的。

这里要对[鱼]友的评论做一些补充：[辽宁成大]的生物制药业务第一个产品是狂犬疫苗，但并不是只有这一个产品，我们不必把公司生物制药业绩持续增长的希望寄托在全球小狗都发飚之上。公司下一个即将推出的产品是乙脑疫苗：

“2005年9月，公司二期工程建设正式启动，建成了3000m2的乙脑疫苗生产车间，在先进技术平台基础上自主研发的乙脑灭活疫苗，不含任何防腐剂，免疫原性和安全性均达到国际标准，预计07年上市。”

由于公司的生物制药工程“由世界卫生组织（WHO）和美国FDA专家协助设计，国内独家引进美国BARI公司生物反应器高密度微载体Vero细胞培养技术和先进设备”，因此较易达到国际标准，实现出口。实际上，公司的狂犬疫苗已经出口，“2005年5月8日产品正式上市，全球接种已经超过400万人次。”

尤其值得注意的是：第一个产品是“采用国际标准狂犬病固定毒株PV-2061株和低代次的Vero细胞，2004年技术对接成功。”而第二个产品是“在先进技术平台基础上自主研发的乙脑灭活疫苗，不含任何防腐剂，免疫原性和安全性均达到国际标准。”注意“自主研发”。

3、价值提升

坚定相信广发证券终将实现A股上市。

从2004年到现在,连续三年以上赢利的证券公司只有广发证券、国泰君安、平安证券、招商证券、中金公司五家公司。光大证券回溯调整2004年赢利，正在向中国证监会报批。

由于本次借壳上市问题，广发落选A类券商，被评为BBB级，上市以及创新业务可能受到一定影响。但现有业务仍然正常开展。相信问题解决之后，仍然能够实现A股上市。

4、目标价估算

以2007年30倍市盈率计算，目标价70元，升幅空间26%。

5、PEG指标

PEG=23.76/[(453%+431%)X100/2]=0.054

极低。

借此机会，对我们定义的这个“PEG”指标做个说明。实际上，严格意义上的PEG指标，应该=静态市盈率/（未来若干年每股赢利平均复合增长率X100）。

以[辽宁成大]为例，静态市盈率106倍，我们设2007年每股赢利增长400%、2008年增长30%、2009年增长20%，则3年每股赢利平均复合增长率=（400+30+20）/3=150；

PEG=106/150=0.71

通常认为,对于成长股来说，如果PEG<1，表示估值未偏高,可以进行中长线投资。

那为什么咱们采取“自定义”的那种“PEG指标”？

因为严格意义上的PEG指标，要求采用未来几年的每股赢利增长率。而未来几年的每股赢利增长率必须通过对公司业务详尽专业的分析才能预测得比较靠谱。可是如果没有这么多的时间和精力，就只好向上面这样“设定”。这么一“设定”，可信程度恐怕就成问题。所以，我们采取“自定义”的“PEG指标”，通过已实现的数据，借用PEG这个概念，目的是横向比较“市盈率相对于增长率”的比值谁更小一些。

我们知道，买入时“股价越便宜越好”。

那什么叫股价便宜？

就是市盈率越低越好。

那增长率呢？如何考虑？

增长率越高越好。

对，二者的关系，可以用一个公式来表示，就是——市盈率/增长率。

市盈率越低越好，增长率越高越好，也就是说（市盈率/增长率）的比值越低越好。

所以，我们就借用这个“PEG指标”，来比较股票“谁更便宜”。

简评：对于[辽宁成大]，我在45元下方点评的时候，可见的升幅空间比较大，属于投资、交易均有较好的机会。到55元左右时，如果买入就要做好拿到广发上市的思想准备。

实际上，有一些股票买入的理由就是因为“未来必定发生的某个事件”，这个事件会大大提升公司的价值。已这种理由买入个股，在买入的时候就要想好，这个事件发生的可能也许不小，但是发生的时间不好判断。在事件发生的可能和时间还不确定的情况下，如果它的估值水平已经与行业龙头差不多时，很可能短线涨幅落后于行业龙头。比如[宏源证券]就是这种情况。这是需要在买入前就想好的，否则出现涨幅落后的情况就会比较焦虑。

但是，“未来必定发生某个事件”从而大大提升公司价值，又是我们中长线投资必备的条件之一。这一点，从[包头铝业]、[云南铜业]就能看得很清楚。同样是低市盈率，成长性也不差的[赣粤高速]（06年、07中报均增长100%），同期股价涨幅就比它们差得很多。