主题：【老拙侃股票70】实盘第17周汇报 -- 老拙

[中信证券]中期业绩预测如下：

1、代理买卖（交易佣金）净收入预测

采用两种方法预测

方法一，根据一季度数据推算二季度数据。我们用（一季度代理买卖净收入/一季度市场成交总量），得到[中信证券]佣金收入与市场总成交量之比，再乘以上半年市场成交总量，就可以得到上半年[中信证券]代理买卖净收入预测值约为65.23亿元。

方法二，据主流媒体一致的口径报道，上半年券商佣金收入856亿元，按[中信证券]占有市场份额7.75%计算，其佣金收入应为66.34亿元。

以上两种方法相互应证说明出入不会很大。以谨慎态度，按孰低原则，我们取65.23亿元。

2、主营业务收入预测

主营业务收入 佣金收入 占比

2006年一季报 43904.25 25391.05 57.83%

2006年中报 182044.46 122730.84 67.42%

2006年报 583183.57 279730.35 47.97%

2007年一季度 333903.16 206683.87 61.90%

2006年上半年由于股改正在进行，故IPO与再融资金额极小，所以佣金收入所占比例较高。一季度也是全年IPO与再融资最少的季度，所以2007年一季度佣金收入所占比例也是全年中较高的。但出于谨慎原则的考虑，我们取07年一季度61.9%的比例估算07年上半年主营业务收入。即：

07年上半年主营业务收入=65.23亿元/0.619=105.38亿元

3、净利润预测

主营收入 净利润 主营收入净利润率

2006一季报 43904.25 9426.97 21.47%

2006中报 182044.46 62757.49 34.47%

2006年报 583183.57 214442.07 36.77%

2007一季度 333903.16 125434.43 37.57%

可见[中信证券]主营业务净利润率逐渐提高，也就是净利润的增长幅度高于主营收入的增长幅度，这是一个好现象。我们取07年一季度的主营收入净利润率推算07年中报的净利润（实际中报的主营收入净利润率应当高于一季度）。即：

07年中报净利润=105.38亿元X0.3757=39.59亿元

预测07中报每股盈利=39.59亿元/29.815亿股=1.328元/股

06年中报净利润为6.2757亿元。预测同比增长率即为：

（39.59亿-6.28亿）/6.28亿=530%

也就是说，[中信证券]中报预增公告很可能是“同比增长500%以上”或者“同比增长400%-500%”。

作为对比，[光大证券]已发布的中报利润总额同比增长900%。

以上是我个人的预测，不一定准确，仅供参考。

根据专业研究机构的预测和我自己的推算，[中信证券]07年EPS在2.5-3元之间，因此在72元以下或上证指数4200点以下不考虑卖出，坚决守仓。除非中期预增公告与预测值出现较大的偏离。

[包头铝业]反弹10%达到31元附近卖出，作为特别情况下的补仓资金，在[中信证券]跌破50元时补仓。如未出现此种情况，则用于未来[中信证券]增发时买入增发股。

• [中信证券]业绩预报略超预期