主题：【原创】QDII之际谈港股 -- 孤子

前面说了，香港市场的准入资金门槛比较高，机构们又都不是什么善茬儿，因此，在香港市场做散户，那是相当的不容易。

中国内地交易市场，在信息化建设方面，估计在全球都是数一数二的。散户们能够从自己的券商那里得到免费的实时数据、图表、财务数据和分析等等。而在香港，这些都是要收费的，一年少的也要2000港币。

今年内地交易额暴增，在227大跌那几天，内地投资者们曾经经历过实时数据不流畅和堵单的情况，但很快券商系统的扩容就完成了，几乎没怎么影响交易，之后更是支撑了每天4000多亿的成交量。在227大跌后第二天，香港也暴跌，开盘恒生就跌了差不多700点。俺当时是遇到怎样的情况呢？根本无法登录交易系统，你只能看着你的股票价格如断线的风筝一样往下跌。这个并不是那天独有的情况。事实上每当香港市场剧烈波动的时候，尤其是刚开市的时候，交易往往无法顺畅执行。只是227那天太猛了，以至于经纪商的交易系统都无法登录，服务器都瘫痪了。可以想见，97年金融危机的时候，散户是处在怎样一个不利的地位。

散户要在香港市场挣钱不容易，于是铤而走险，进行权证交易，催生了全球规模最大的权证交易市场。香港的权证交易额，能够占到每天成交量的三成，多的时候，甚至过半。权证价格低，一般都是一两毛钱甚至几分钱，因此入场费也就很低。而权证放大了正股的波动，因此交易费用就显得不那么重要了，往往波动一个点，交易费用就出来了。这些权证所对应的正股一般都是指数或者是指数成分股。正股的价格比较高，入场费也就很高，权证提供了一个杠杆，让散户能以低成本介入这些股票。因此，香港的散户们比较乐意炒权证。

权证在香港有个同义词叫“窝轮”，是权证英文warrant的音译，隐含着窝轮手枪的意思，颇有西部牛仔玩窝轮手枪愿赌服输的意味，说明香港散户也是明白权证的巨大风险的。

抛开权证本身的风险不谈，散户玩权证，一开始就处于不利的地位。香港的权证，大多数是现金交割，而不是内地的股票交割。因此，香港的权证发行商，那些机构投资者们，在发行权证的时候，不需要用股票做抵押，发行成本极低。权证的价格，基本上也是由权证发行商来定价，因此机构投资者能比较容易的控制自己的权证的买卖。

由于香港的权证交易很兴旺，这就进一步降低了香港市场的交易量。权证的高杠杆率，使得香港的投资者能够以很少的资金来进行庞大数额的交易。因此，香港市场目前交易额低与内地，是一点都不奇怪的。