主题:关于Balance Sheet的一点常识 -- 倥偬飞人
很多人看Balance Sheet,觉得数据看起来还不错,比如Bear Stearns。但是要注意数字下面的问题,也就是这些资产的质量到底如何?
最无可争议的当然是现金,cold hard cash。
Short term investment中包括股票之类,这些的价值会随市场而变动,当然一般流动性不错,可以短时间变现。
问题比较大,争议也大的,就是长期投资, long term investment。BSC的这项为293b,看起来很大的数字,是否表示一定可以按照这个价格出手呢?这里就涉及到mark to book value还是mark to market的问题了。
打个比方,你买股票的时候的成本,可以记为book value,比如说是一万。后来股票下跌的话,市值只有1000块了,你如果mark to book value,就还计算为一万的资产;如果mark to market,这个资产的实际价值就只有原来的10%, 也就是1000块。
BSC的资产中有一部分是CDO债券,而mark to book value,也就是购入价格的话,表面上没有什么变化;但是实际上CDO的流动性很差,前几天美林等拍卖BSC对冲基金的抵押的CDO债券,根本找不到买主或者出价低到无法接受,在账面价值一半以下,如果BSC被迫mark to market,账面资产要缩水不少,所以想法设法也不愿意mark to market。上一个财年的纯利润才2b多点,光救一个hf就得拿出3.2b,第二个呢?这两个hf加起来200亿CDO,如果缩水一半,这100个亿能把BSC打趴下。
对于HOV这类的公司,看Balance Sheet要注意庞大的inventory数据,如果mark to book value,看起来也不差,不就是现金少一点吗?奥妙就在这些inventory根本不值那么多钱,想变现的话可能得缩水30%,还有土地开发权,放弃的话就一文不值。这就是为什么home builder的股价跌到净资产以下还要跌的原因,因为他们的资产大缩水,而庞大的债务是缩不了的,所以有liquidity的问题。
PERIOD ENDING 28-Feb-07 30-Nov-06 31-Aug-06 31-May-06
Assets
Current Assets
Cash And Cash Equivalents 15,017,254 13,398,868 13,571,335 13,180,550
Short Term Investments 37,247,992 58,486,520 40,457,197 39,604,616
Net Receivables 40,730,103 36,345,689 36,233,485 36,851,093
Inventory - - - -
Other Current Assets - - - -
Total Current Assets - - - -
Long Term Investments 293,889,086 235,995,081 239,301,555 231,462,839
Property Plant and Equipment 508,227 479,637 483,064 470,620
Goodwill - - - -
Intangible Assets - - - -
Accumulated Amortization - - - -
Other Assets 7,119,263 5,726,800 4,713,684 4,610,611
Deferred Long Term Asset Charges - - - -
Total Assets 394,511,925 350,432,595 334,760,320 326,180,329
Liabilities
Current Liabilities
Accounts Payable 83,060,509 80,403,891 85,605,921 82,422,979
Short/Current Long Term Debt 163,076,906 141,068,933 133,714,212 142,144,261
Other Current Liabilities - - - -
Total Current Liabilities - - - -
Long Term Debt 131,518,382 85,669,481 102,008,475 88,385,327
Other Liabilities 3,582,195 31,160,906 1,709,765 1,520,168
Deferred Long Term Liability Charges - - - -
Minority Interest - - - -
Negative Goodwill - - - -
Total Liabilities 381,237,992 338,303,211 323,038,373 314,472,735
- 相关回复 上下关系8
🙂关于Balance Sheet的一点常识
🙂存货操纵 3 罗博 字553 2007-07-07 08:47:54
🙂SFAB 3 罗博 字490 2007-07-07 08:44:10
🙂请教一下这个long term investment 1 阿国 字136 2007-07-02 23:13:04
🙂会计附注 罗博 字111 2007-07-07 08:49:52
🙂可以到SEC filing里面找找 倥偬飞人 字48 2007-07-05 12:43:46
🙂hua ding 阿尔法 字0 2007-07-02 09:30:58
🙂花之,关注中 走到河边 字6 2007-07-02 04:46:46