主题：【原创】对600812华北制药的分析 -- 八重引力

再看两条旧闻：

1.2007-05-22 【类别】： 其它事项

【简介】: 根据石家庄市供电局的工作安排，华北制药股份有限公司下属倍达公司、华胜公司、先泰公司、奥奇德公司、华日公司等5家子公司于2007年5月21日至22日停电，进行相关线路切改工作，该5家子公司正常生产将因此受到影响。经初步统计，预计合计带来约2500万元的经济损失。

2.记者：这2500万元是指利润还是收入？

　　许建文：应该是指利润，如果是收入的话，可能还要比这个更高。

　　记者：这块利润影响是否直接计入上市公司业绩？

　　许建文：这块损失并不是直接计入上市公司业绩的，因为公司对5家公司的投资比例不一样，到时候是按比例计算的。当然，这次停产对上市公司业绩肯定有影响，但具体影响多大实在不好说。

　　记者：公司在公告中也表示，下属子公司将积极采取措施，努力降低由此带来的损失。请问公司主要采取何种措施？

　　许建文：这些措施是多方面的。其一，公司和供电局方面进行了积极的沟通和交涉，让他们能够给公司提供多一些所谓的“保底”的电，即让公司保存菌种的冰箱用电能够有所保障。另一方面，让供电局提前通知我们停电日期，以便让公司在停电当日保证原料已经清除出罐，避免变质浪费。除此之外，有的原料该进罐生产我们先不进罐，推迟进罐时间。

　　记者：近期国内维生素、青霉素价格在恢复性上涨，这对华北制药今年整个收入是否会有较大的正面影响？

　　许建文：这是明摆着的。现在就看时间，即上涨后的价格维持在这个高度会持续多久。

　　记者：公司已经被列入国家第一批城市社区、农村基本用药定点生产企业，但国家此举的目的是为了确保城乡老百姓用药安全、价格合理，那么国家会不会由此调低基础药品价格从而影响公司盈利空间？

　　许建文：我个人认为国家不会随便调低药品价格，而是会给出一个合理的药价。从国家发改委前几次对药品价格所作的调整来看，青霉素的零售价格就上涨了，这样来看国家肯定会让企业有一个正常的盈利空间。据我所知，国家主要是通过简化包装降低成本来调整药价，这实际上让企业的成本也同时降低，盈利空间自然不会被挤压。

分析：

据查询年报，华北制药控股的那五家公司控股比例分别为：

倍达公司 70％、华胜公司 51％、先泰公司 100％、奥奇德公司 50％、华日公司 67.95％

个人估计2500万毛利的产生主要是来源于生产半合抗和中间体的倍达，与生产抗生素原料和中间体的先泰，与生产抗生素原料和制剂的华日，无论如何取个中间值，这五家合并报表时折算进60％的比例是大概数字，可能会有些出入，但是不会太多。

那么可以算出：2500/2＝1250万 1250*0.6＝750万元/天，假设这五家公司全季度的毛利均衡稳定的话，那可以算出光这五家公司折算进华药季报的毛利就有 750*90＝67500万元/季。再减去这次损失的2500万＝65000万元/季。

天哪！数字怎么这么大，再次验查了一边，计算应该是正确的，可是一对照它2006年的年报，这样算起来一季度的毛利居然和去年一年也差不多了，何况这只是这五个控股的子公司，去年华药生产的利润大头等维生素类的厂家还不在此列，还有为数众多的华药控股子公司等等。再比对下去年年报显示全年的主营毛利为69773万元，呵呵，这五家公司合并报表的毛利一季度就能够约等于去年华北制药全年的毛利么？

那么假设下，这个2500万元的数据估计华药是不敢作假的，好像似乎也没有什么必要,那会不会是华药的许建文不懂财务知识，虽然他说了这个是利润，收入还会更大，不过他那个位置应该最起码是粗通财务知识的，但是依据这个测算出来的数据实在是太惊人。

考虑到许建文所说的：

许建文：这主要有几方面因素。首先，因为涉及了5家企业，数量上较大，2500万元是5家公司累计的经济损失。

　　其次，5家公司都是医药企业，医药企业和制剂企业不一样，不是停一下就没事的。医药企业属于连续性作业即原料连续生产类企业，是不能随便停止作业的。具体而言，这些企业都是由发药大罐给药进行生产，一方面，各个大罐之间生产周期不一样，停电的时候有的罐中还有原料，有的罐中可能已经给完，有原料的罐就要及时进行清理。另一方面，重新恢复生产的时候，各类原料的发酵时间都是以天数来计算的，而且各个大罐之间互不相同，即便来电也不能马上恢复生产。再者，恢复生产的时候，所有药罐又要重新消毒、重新放料。所以，虽然实际停电两天，但公司耽误生产的时间要更长一些，由此耽误的产量是个不小的数目。

　　另外，最近青霉素价格正好上涨，产品也比较紧俏，现在这个时候停产造成的影响还是挺大的。

　　记者：如果停电的时候原料没有及时从大罐中拿出来，是否会导致变质？

　　许建文：是的。因为我们的生产过程主要是发酵染菌，比如青霉素就是培养一种细菌，青霉菌。而一旦停电，温度条件就会发生变化，就容易染菌变质。这样的话，整个一罐原料就作废了，损失非常大。而且，现在的罐不像以前是十吨、二十吨的，现在都是上百吨的大罐，一旦变质，损失可想而知。因此，医药生产企业一般不能随便停止作业。

咬咬牙，再大致估算下，将这个2500万打个一折，就算它影响5天的生产吧，这个已经是非常厉害的折扣了，实际情况我估计决没有这么严重，67500/2.5＝27000万元 －2500＝24500万元/季。

乖乖，这个数据也很可观吗！

查询了这五家子公司去年全年贡献的利润：

倍达公司 1704万、华胜公司 681万、先泰公司 445万、奥奇德公司 -177万、华日公司 204万

五家合计去年全年贡献利润 2857万元，呵呵，这个差距太大了吧，按上面测算的话，假设是半年产品价格大涨的话，那就是24500+27000＝51500万元，那即使剩下半年不赚一分钱这个利润也不得了了，得！再砍一刀吧，来个最悲观得预计，假设是影响了10天得生产吧，欧米托佛！罪过、罪过！！！那也有67500/5＝13500-2500＝11000万元。

那全年假设就两个季度盈利，其他就算他们停产了，也有11000+13500＝23500万元，这个也比去年高了有20700多万呢，平均到每股收益还能多个0.20元/股，再加上其他维生素涨价方面得影响和进了国家定点医药的影响，这个华药看来今年得业绩是会很可观得啦！

现在唯一担心得就是这个数据会不会是华药方面拍脑袋想出来得？第二个这个许建文不会真的是把收入当成利润告诉大家吧？还有就是要烧香拜佛，向诸天神明祈祷，让维生素和青霉素涨的更高和更久点吧！！！

乖乖，看来这个真不得了了，但愿我自己没有算错，^_^。