主题：关于杠杆金融的风险 -- MRandson

今年2月7日,黑石仅动用37.5亿美元的本金,便完成了对美国写字楼房地产信托基金Equity Office Properties Trust(EOP)、总额高达390亿美元的"天价"收购。是次杠杆收购堪称历史上最大的一次杠杆收购。此后,黑石一举成为美国最大的写字楼业主,拥有540栋物业。

这次收购，黑石自己只动用了37亿多，不到十分之一。如果美国楼市一直牛下去，是一本万利。

如果美国房地产突然出现问题，房价下跌10%。这本分资产马上就资不抵债。用于杠杆收购资金如果是银行的贷款，很可能直接被强行收回。如果是靠债券筹集的资金的话，想保有这些物业就需要强劲的现金流支持。因为房价下降，房租也要受影响。所以，这种时候，企业资金将非常困难。

其他企业，可能从其他业务中，给房地产部门提供资金，度过难关。但是黑石这样的公司，其他部门也涉及巨额杠杆，也需要强劲的现金流，腾挪的空间非常有限。

打个比方。如果按照工科的说法的话，黑石这个公司现金流的庸余量非常有限。譬如一条船，如果为了多装货物，浮力的庸余量有限，甲板接近水面，风平浪静的时候还可以，遇到点风浪就要翻船。