主题：【原创】投资黑石的风险 -- MRandson

首先央行是不能随便印货币也不能随便烧货币的。央行的调节货币总量的手段主要有三条：公开市场操作、调节利息、规定准备金比率。

以美联储为例子，美联储的资产（1993年底）包括：证券（美国政府及其机构政权和银行承兑票据）3445亿美圆、贴现贷款9亿美圆、黄金和特别提款权191亿美圆、硬币4亿美圆、待收现金帐目65亿美圆、其他资产382亿美圆。合计4093亿美圆。

负债：联邦储备券（美钞）3439亿美圆、银行存款（商业银行存在央行）350亿美圆、美国财政部存款148亿美圆、外国和其他存款8亿美圆、待付现金项目55亿美圆、其他负债93亿美圆。合计4093亿美圆。

数字我觉得有问题，可能是把十亿翻译成亿了。但是大致结构应该很清楚了。

央行的货币发行，主要是国债造成的。财政部发行国债，央行为了保证货币流通的稳定就印刷货币，买入国债。一般情况下，都是借旧债还新债，所以央行资产中的债券和市面上的货币也就越来越多。

这个过程是债务的货币化。央行货币增加与财政国债密不可分。

中国特色是外汇占款占比例特别高。商业银行把外汇上缴央行，央行给商业银行对应的人民币。外汇成为央行的资产，也就是外汇储备。人民币成为央行的负债，在市面上流通。其他国家也有这样的事情，但是中国因为货币总量小，外汇储备多，这个问题特别突出。

象你提到的央行印货币的问题，其实央行可以随便印，但是没有对应的资产以前，是印刷品不是货币。这样的货币，好象一个躯体，没有灵魂。这样的货币流同到市面上，属于无准备金发行，直接后果就是恶性通货膨胀。中国历史上元代的宝钞后来象废纸一样，就是这个原因。

我这样解释，您看可以吗？