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主题:请高手分析中信证券 -- 懿和

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家园 请老拙和各位河友分析

查了许多资料,感觉太钢不锈不如我们的预计。几点原因,一是镍价上涨,导致宝钢和太钢1季度按镍价,镍不锈钢负盈利;二是太钢不锈1季度盈利还行,可能是有存货,或者由于合同原因,镍价没有反映,2季度预增不理想,可能反映了镍价的上涨;三,伦镍五一期间破50000万美元,估计太钢有关产品价的上调抵消不了镍价的上涨;四,不锈钢价格上涨,导致产量没有增加,资料显示,1、3、4月太钢的不锈钢产量完全相同,2月由于春节因素产量最低;五,我们的初衷是依据公开信息,而不是自己猜测。既然太钢半年预增公告出来了,我们应该以此为基础计算目标价

吉恩镍业与镍价的关系

镍均价 增长   净利润(万元)  增长 每股收益

06年1季度 140000     4120 0.22

06年2季度 181289 29% 5082 23% 0.26

06年3季度 263800 45% 7170 41% 0.24

06年4季度 303882 15% 9353 30% 0.41

07年1季度 361225 19% 15996 71% 0.7

预计07年2季度 440000 22% 31992 62% 1.14

“预计07年2季度”,这个没有根据,440000万是4月30日的收盘价,拿来用了,至于每股收益07年2季度1.14元是我估算的。

吉恩镍业自产镍07年预计4600吨左右,1季度1000吨,2\3\4季度按1200吨计算,增加利润1200*(440000-361225)=9453万.从1季度净利润的增长情况看,其它增长完全可以弥补增值税和所得税的增长,并有盈余.按增长1亿元计算,增厚每股收益0.44元,2季度每股收益为1.14元.07年每股收益0.7+1.14*3=4.12元,20倍市盈,目标价82.2,现价57元,有44%的增长空间.

定向增发6000万股A股是收购镍矿,应该是利好,不考虑这个因素.如果镍价继续上涨,每股收益可达5元都是有可能的.

附:看看0825,07年不锈钢的产量

  1月份:16.45万吨。

  2月份:11.65万吨(生产日期短,春节因素)

  3月份:16.1万吨

  4月份:16.1万吨

  而0825在06年报中预期07年不锈钢产量200万吨。平均到每月大概是16.7万吨。

产量不如预计,估计5月镍不锈钢提价后,需要限产保价(网上有许多专业的分析).

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