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主题:【原创】分析雅戈尔(600177),请老拙和各位高手指教 -- 懿和

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家园 国金证券:雅戈尔看高至22元

国金证券认为,雅戈尔(600177.SH)品牌经营开始出现重大转变,内销收入增幅有望在06 年16.6%的基础上提高到20%左右。为此,国金给予品牌销售部分业绩30 倍市盈率并认为公司未来合理的价格区间在20.26-22.29 元之间,目前股价17.77 元,维持买入建议。

以前雅戈尔品牌定位模糊,目前目标客户定位为中年成功男士,品牌定位的清晰为今后品牌建设打下基础,是品牌经营转变的核心;公司品牌经营转变的另一重大举措在于进一步加强零售终端管理,从考核、管理架构、布局、陈设、服务等诸多方面都提出了新的要求;公司未来几年内销业绩提高更多依靠平效的增长,销售店铺数量波动不大,平效的提高依赖于定位的清晰、产品设计的改变、营销力度的加大、终端管理的加强,公司计划在2-3 年内平效提高一倍;公司还计划实施多品牌战略,并代理国际著名品牌,国金认为短期内业绩贡献不大。

此外,公司持有的中信证券、宁波商行等上市或即将上市公司股权,提高了公司投资价值。公司于一季度出售了3000 多万股中信证券,成为公司07 年业绩增长的主要因素,我们假定今后公司分批出售所持股权。

考虑内销增速加快以及股权出售,我们预计公司07-09 年EPS 分别为0.904 元、1.103 元和1.340 元,分别同比增长113%、22%,21.6%。

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