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主题:【作业】最具成长性-太钢不锈 -- gtssp

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2007年04月05日 11:35 21世纪经济报道 

  本报记者 刘宏刚 北京报道

  “NO!”煤炭大省山西省的“千亿融资”计划境外上市之旅又一次传来了这样的声音。

  4月4日,某知情人士向记者表示,“由瑞银操刀的国阳新能(600348.SH)大股东——山西阳泉煤业集团——海外上市方案未得到证券主管部门的认可,已经胎死腹中。与此同时,西山煤电(000983.SH)(行情,资讯)的大股东——山西焦煤集团——海外上市之旅也面临同样的命运。”

  “资源类企业具有特殊的战略地位,国家严控这些企业进行海外融资,在煤炭企业中,2006年12月19日在香港上市的中煤能源(1898.HK)很可能是最后一家在海外上市的煤炭企业。”某投行人士表示,“海外融资受阻将迫使有关部门和企业将目光投向国内。”

  阳煤扩张

  记者致电国阳新能,公司相关人士向记者证实了这一消息。他表示,方案被否更多的是集团的事情,对上市公司无实质影响。

  该相关人士表示,海外融资受阻将迫使公司将融资目光投向国内,为减少与母公司的关联交易,公司将继续推进资产注入事宜,但在形式上是否可以界定为整体上市目前还很难说。

  国阳新能收购母公司资产事宜自2003年上市募资起便已开始,在公司其后的发展过程中也一直如影随形。

  2003年8月1日的招股说明书显示,公司发行股票15000万股,募集资金11.8亿元,其中6.5亿元分别用于收购阳煤集团发供电分公司和洗选煤分公司。

  2005年,国阳新能又提出拟收购母公司5个矿井的设想,收购涉及22亿吨的煤炭资源储量,当时产能达到1660万吨左右,在建矿井新元矿总产能达到2260万吨左右。

由于拟收购的一、二矿的销售毛利率高达39%左右,且两个矿占整个公司产量的一半,因此,有研究人士预测,收购完成后,公司的销售毛利率将有较大幅度的提高,为公司贡献5.9亿-6亿元利润。

  当时,山西省确定8家企业施行采矿权转增为资本金的试点,并规定以后的采矿权将有偿获得,获得的方式包括采矿权挂牌拍卖、协议转让等。

  光大证券研究所郭国栋认为,公司收购母公司的矿井,仅采矿权一项就涉及23.7亿元左右的收购资金,公司的资金压力较大。

  然而,“更大的困难不在于资金,而是政策。”某创新类券商分析师表示,由于收购涉及中央、地方国资委各个部门,审批环节较多,公司完成整个矿井的收购仍然需要相当长时间。

  事实也证明了这一判断,从2005年起至今,时间已近两年,国阳新能采矿权收购仍然处在苦等财政部批文的漫漫“煎熬”之中。

梦想与现实

  与国阳新能寻求扩张的内在冲动不同,其母公司寻求海外上市似乎缘于外力推动。

  2006年上半年,山西省省长于幼军表示,未来几年将每年推出3至5家公司赴海外上市,拟筹集1000亿元资金,其中,煤炭和能源相关企业是上市重点。目前,山西已经邀请高盛、摩根士丹利、汇丰银行和普华永道等投资银行和中介机构到山西洽谈。

  在对外披露的“千亿融资”计划中,山西省政府明确提出,包括国阳新能在内的3家A股上市煤炭企业将增发H股,融资40亿元左右。

  斯时的融资计划还显示,山西省将推动大同煤业、山西焦煤集团、潞安环能、蓝焰股份、联盛煤业、三元煤业6家煤炭类公司到境外上市,融资规模为180亿元;推进(((太钢不锈、)))通宝能源、大秦铁路和山西高速到境外上市,融资规模130亿元左右。

  然而,随着大同煤业、潞安环能、大秦铁路相继登陆国内A股市场,山西省政府力推的上市计划变成了“出口转内销”。上述分析人士表示。

  尽管海外上市目前尚未有一家成行,但山西省企业上市办主任赵胄豪表示,境外上市解决的不仅仅是企业发展所需资金问题,更重要的是理顺企业的体制和机制问题,山西省的千亿融资计划,实际上是境内外上市并重。

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